Seminario Valoración de empresas. 20 de octubre – 15 de diciembre de 2021

Valoración de empresas:
consistencia, experiencia con reflexión, sensatez y detalles técnicos; para evitar y detectar inconsistencias y errores.

Seminario online (2ª edición) compuesto por: 9 sesiones grabadas, diapositivas, lecturas, ejercicios, hojas electrónicas, dos casos reales y más de 100 preguntas de los asistentes a la anterior edición con mis respuestas.

Los asistentes podrán realizar todas las preguntas que deseen por correo electrónico.

¿A quién va dirigido?
A toda persona interesada en realizar valoraciones sensatas de empresas o en detectar inconsistencias, insensateces y errores en valoraciones y proyectos de inversión que le presenten. El único requisito es saber algo de contabilidad: leer balances y cuentas de resultados sin grandes problemas. Los asistentes recibirán lecturas sobre contabilidad el 7 de octubre.

¿Cuándo y cómo se impartirá el seminario?
El seminario consta de 9 sesiones grabadas de 40 minutos. Se facilitará el enlace (válido para los siguientes 10 días) a las 18:00h (hora de España) de los siguientes miércoles:

Octubre: 20; 27
Noviembre: 3; 10; 17; 24
Diciembre: 1; 8; 15

¿Cuál va a ser el funcionamiento del seminario? ¿Qué material usaremos en las sesiones?
La semana anterior a cada sesión se enviarán las diapositivas que utilizaré, una lectura recomendada y otras lecturas opcionales. Tras cada sesión se enviarán ejercicios recomendados y ejercicios opcionales. Todas las lecturas recomendadas, las diapositivas y los ejercicios se han elaborado para este seminario.

¿Existe un programa detallado?
El 7 de octubre se enviará a los asistentes al seminario el programa detallado y lecturas sobre contabilidad

Algunos de los temas que se aclararán:

·         Tipos de valoraciones: ¿para qué?, ¿para quién?

·         ¿Qué es y qué no es un flujo?

·         ¿Qué es y qué no es la contabilidad?

·         ¿Qué es y qué no es el “riesgo”?

·         ¿Qué es un mercado financiero? ¿Es muy distinto de un mercado de manzanas?

·         Sólo hay dos métodos sensatos y otro que puede utilizarse únicamente como referencia para valorar. Todos los demás métodos propuestos (leyes, libros, reguladores…) carecen de lógica.

·         Sustento conceptual de la valoración por descuento de flujos.

·         Opciones reales. Valoración por arbitraje y casos en los que es aplicable.

·         Inconsistencias entre hipótesis y parámetros de una misma valoración.

·         ¿Qué previsiones de precios, parámetros futuros son fiables?

·         Contabilidad, economía y finanzas: 3 mundos cada vez más inconexos.

·         Diferencia de rentabilidades: históricas, exigida, esperada e implícita.

·         ¿Por qué el CAPM es un modelo absurdo?

·         Errores e inconsistencias habituales y fácilmente detectables.

·         Tasas de descuento. WACC bien calculado y WACCs inconsistentes

·         Valoraciones por múltiplos: utilidad, limitaciones y utilizaciones insensatas.

·         Errores en valoraciones realizadas por organismos estatales y utilizadas para sancionar.

·         Valoraciones admitidas como “correctas” por organismos estatales.

·         Inconsistencias y deficiencias de más de 50 valoraciones reales.

Un motivo para realizar este seminario
Muchas valoraciones incorporan inconsistencias, ambigüedades, términos confusos, parámetros y modelos “generalmente aceptados” pero absurdos, referencias a artículos y bases de datos con errores tremendos. La teoría sobre valoración de empresas es sencilla. En este seminario quedará muy claro qué es indiscutible y qué es opinable. También quedará muy claro qué opiniones, teorías… son insostenibles.

Coste del seminario
• Antes de la inscripción: donativo de 600 euros a CARF (https://carfundacion.org/) o Cáritas (https://www.caritas.es/) de cualquier país y en cualquier moneda (tiene desgravación fiscal).
• Tras la inscripción: 350 euros a los organizadores.

Ficha de inscripción
Valoración de empresas. 20 de octubre – 15 de diciembre de 2021

Nombre:
Correo electrónico:

Para inscribirte, envía antes del 13 de octubre esta ficha a pfernandez@iese.edu con un justificante del donativo (personal tuyo o de tu empresa) de 600 euros a CARF o Cáritas. Sirve una cantidad equivalente a 600 euros en cualquier moneda.

El pago de 350 euros a los organizadores se realizará más adelante.

Profesor
El seminario será impartido en su totalidad por Pablo Fernández (CV a continuación)

Tras 30 años de docencia, investigación y publicaciones sobre valoración, tras haber analizado y discutido más de 2000 valoraciones como profesor y consultor, tras haber declarado más de 200 veces ante jueces y árbitros, y tras colaborar en más de 20 negociaciones de compra-venta de empresas, tengo la convicción de que con este seminario se pueden adquirir las destrezas necesarias para realizar valoraciones sin inconsistencias y para detectar inconsistencias en cualquier valoración que nos presenten.

Breve CV de Pablo Fernández
Primer clasificado desde 2015 en el Ranking SSRN de 503.172 autores por descargas acumuladas de documentos (papers). El Premio Nobel Eugene Fama ocupa el tercer lugar y el profesor Aswath Damodaran el cuarto.

Ponente principal en congresos financieros como experto en valoración. Algunos ejemplos:
• 2015. Keynote Speaker en la World Finance Conference. Buenos Aires. Presenté “Equity premia and betas used by professors and regulators: problems and inconsistencies” ante profesores de 47 países. 22-24 de julio.
•2015. Conferencia Magistral en el V Congreso de Investigación Financiera de la Fundación IMEF. Méjico. Presenté “Las finanzas y el sentido común: algunas inconsistencias y mejores prácticas”. 27 y 28 de agosto.
• 2015. Orador central en la International Finance Conference organizada por la American Academy of Financial Management. Bogotá. Presenté “CAPM: un modelo absurdo y soluciones alternativas”. 26 y 27 de noviembre.
• 2016. London. Brand Exchange. Presenté “About the Cost of Capital”. 20 de enero.
• 2016. Paris. Électricité de France (EDF). Junio 22. Presenté mis trabajos “The Equity premium in 150 Textbooks” y “Market inefficiency and non-cap-weighted indices”.
• 2016. American Society of Appraisers (ASA). Advanced Business Valuation Conference. Boca Raton (Florida), September 12-14. Presenté “The Absurdity of CAPM” y “Adjusting Betas for Leverage – What is the best method?”
• 2017. Guest Speaker en Citywire Madrid Forum. Presenté “Valoración de marcas”. 5 de octubre.
• 2018. Guest Speaker de la conferencia anual del NiRV (Nederlands Instituut voor Register Valuators). Amsterdam. Presenté “‘The market Risk Premium and risk-free rate after the recession’”. 18 de abril.
• 2018. Guest Speaker junto a Aswath Damodaran de Santiago Finance Summit 2018. Santiago de Chile. Presenté “Valoración de empresas: Errores habituales. La sensatez es más importante que los modelos”. 29 de octubre.
• 2018. Guest Speaker de la EACVA (European Association of Certified Valuators and Analysts) Conference. Dusseldorf (Alemania). Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 23 de noviembre.
• 2018. Guest Speaker del International Seminar on Regulatory Cost of Capital en Brasilia. Presenté “‘Limitations of CAPM as a method to determine the regulatory WACC. Possible alternative methodologies and their pros and cons”. 28 de noviembre.
• 2019. Guest Speaker junto a Aswath Damodaran de la conferencia sobre Cost of Capital de Duff and Phelps. Milano. Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 8 de marzo.
• 2019. CFA Institute European Investment Conference. Madrid. Presenté “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 25 de noviembre.
• 2021. Guest Speaker de la conferencia Around the Valuation World International. Web organizada por NACVA, ACVA y CACVA. Presenté “‘Valuation, Common Sense, Common Errors and Normalized Risk-Free rates”. 25 enero.
• 2021. ICAEW Valuation Conference. Londres. Guest Speaker online: “‘Valuation, Common Sense and Common Errors”. 20 mayo.

Formación:
• Doctor en Finanzas (Ph.D. in Business Economics). Harvard University. 1986 / 1989.
• M.B.A. IESE. Universidad de Navarra. Barcelona. 1979 / 1981.
• Ingeniero Industrial. E.T.S.I.I. de San Sebastián. Universidad de Navarra. 1974 / 1979.
• Profesor del departamento de Dirección Financiera en el IESE desde 1985 donde ha enseñado a más de 5.000 alumnos, fundamentalmente, valoración de empresas y de instrumentos financieros, finanzas operativas y finanzas estructurales.
• Asesor de empresas: compras y ventas de empresas, juicios y arbitrajes relacionados con valoración de empresas y de instrumentos financieros, análisis de proyectos de inversión e información necesaria para consejos de dirección y de administración.

CV más largo: https://finanfap.com/