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Jueves, 26 de noviembre de 2020

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Publicado en BBVA Martes, 17 de noviembre de 2020 00:00

La fusión de BBVA y Sabadell daría lugar al segundo banco español por negocio global

CdM | BBVA (BBVA) confirma el mantenimiento de conversaciones con representantes de Banco Sabadell (SAB), con la autorización del Consejo de Administración, en relación con una potencial operación de fusión entre ambas entidades, habiéndose iniciado un proceso de revisión (due diligence) recíproco en términos habituales en este tipo de operaciones y designados asesores externos.

BBVA hizo constar que no se ha tomado ninguna decisión en relación con esta potencial operación de fusión y que no existe certeza alguna de que se llegue a adoptar ni, en ese caso, sobre los términos y condiciones de una eventual operación. Se informará oportunamente de las decisiones que, en su caso, se adopten al respecto, cuándo y cómo corresponda legalmente 


 

Al respecto, Sabadell confirmó que mantiene conversaciones con representantes de BBVA en relación con una potencial operación de fusión entre ambas entidades, habiéndose iniciado el proceso de due diligence y designados asesores externos, con autorización de su Consejo de Administración. No hay tomada ninguna decisión ni certeza alguna de que se vaya a adoptar. Si se adoptara alguna decisión al respecto se informará en los términos exigidos legalmente.

 

En relación a este mismo asunto, el diario Expansión informa este martes de que la suma de ambos bancos daría lugar al segundo banco español por negocio global por detrás de Banco Santander (SAN), con casi 1 billón de euros en activos, y el segundo también en el ranking de activos por negocio en España, solo por detrás de Caixabank (CABK) - Bankia (BKIA), con 591.481 millones de euros. 


 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Tras anunciar BBVA el fin de semana la venta de su actividad en Estados Unidos (9.700M€; 580M€ plusvalías), se queda, desde una perspectiva de conjunto y de forma resumida, con España, Turquía y Méjico. Y, por tanto, Turquía aumenta inercialmente su peso sobre el conjunto, lo cual resulta delicado desde una perspectiva estratégica (y de prima de riesgo aplicable). Teniendo en cuenta las dificultades que enfrentaría para vender Turquía a la vista de la delicada situación de esa economía y del progresivo debilitamiento de la lira turca, la única forma rápida que tiene BBVA para diluir su peso de Turquía en el conjunto es aumentar peso en España. Por eso –y porque Banco Sabadell (SAB) tiene una posición altamente vulnerable tanto desde el punto de vista del balance como de la rentabilidad (ROE 1,5%, etc)– pensamos que esta operación corporativa saldrá adelante. Con respecto al Banco Sabadell, ya indicábamos en nuestra última nota sobre el banco que, en nuestra opinión, su posición es vulnerable, pero que “la posibilidad de una operación corporativa pondría freno a la caída de la cotización”, algo que acaba de suceder. En consecuencia, subimos la recomendación sobre ambos valores desde Neutral (recomendación desde una perspectiva fundamental) hasta Comprar (táctica, oportunista). Asimismo, en dicha una nota específica sobre sector bancario explicamos las razones que nos llevan a adoptar una aproximación táctica (que no estratégica, ni fundamental) a los bancos españoles. Nota importante: Bankinter es un valor para el que tenemos opinión restringida.

 

Opinión Renta 4:

El mercado ya descontó el lunes en la cotización de Sabadell (cerca de un +25%) una posible operación con BBVA después de que esta anunciase la venta de su negocio de Estados Unidos. No esperamos impacto en cotización. Recomendación y Precio Objetivo En Revisión.

 

Opinión Norbolsa:

Parece el paso lógico y en el momento oportuno para reinvertir los recursos procedentes de la venta en las regiones core del grupo. Así, se prioriza el aumento de peso de las economías desarrolladas frente a emergentes, que elevarán su peso en la totalidad de los ingresos de BBVA tras la salida de Estados Unidos. A pesar de que BBVA recibirá el pago de PNC en efectivo, creemos que la operación con Sabadell será un intercambio de acciones y/o un sistema mixto, con el objetivo de realizar una importante recompra de acciones propias, en línea con las intenciones declaradas ayer, como forma de pago al accionista.

 

Opinión Alphavalue:

Es cierto que tras la operación de concentración de Bankia (BKIA) (reducir, objetivo 1,23 euros) y Caixabank (CABK) (comprar, objetivo 2,47 euros), la opción de que BBVA se lance por Banco Sabadell (comprar, objetivo 0,54 euros) es bastante posible y ayer tras el cierre ambas entidades reconocieron que mantienen conversaciones, que han iniciado undue dilligence y que BBVA ha contratado a un banco norteamericano de inversión para abordar las negociaciones. Nuestros analistas comentan que BBVA no está interesado en el negocio UK de Sabadell, que tendrá que ser vendido. Prevemos unas sinergias (netas de cargas de reestructuración) en torno a 3,5 bn€. Estimamos un precio máximo de 0,6 euros/acción por Sabadell, algo que otorga un fuerte potencial aún. Además, BBVA podría mantener el remanente para impairments y solidez del balance. Carlos Torres, presidente de BBVA, comentó que la operacióncon PNC "nos aporta mucha flexibilidad para invertir de forma rentable en nuestros mercados". Hemos actualizado nuestro SOTP (método por suma de partes), asignando un valor de 10,3 bn€ a las operaciones estadounidenses. Las acciones de BBVA avanzaron el lunes un estimable +15,25%, mientras que Sabadell subió un +24,59% al calor de las especulación. 

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