Bankinter | La rentabilidad de JPM es interesante (RoTCE ~25,0%), el riesgo de crédito parece controlado, tiene exceso de liquidez (LCR ~112,0%) y los múltiplos de valoración son razonables (P/VC~1,4x, en línea con la media histórica a 5 Años). Principales cifras 2T 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 41.307 M$ (+34,0%; +21,0% ex – First Republic vs 41.041 M$ e); Costes: 20.822 M$ (+11,0% vs 21.018 M$ e); Provisiones: 2.899 M$ (vs 2.275 M$ en 1T 2023 vs 2.703 M$ e); BNA: 14.471 M$ (+67,3%; +40,0% ex – First Republic) – equivalente a un BPA de 4,75$/acc (vs 3,83$/acc. e)- .

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La adquisición de First Republic Bank durante la mini-crisis de la banca regional es un buen negocio. Representa una inversión de apenas 2.700 M$ con impacto positivo en capital, aumento de cuota de mercado en Banca Privada y sinergias de costes. Los resultados de los test de estrés permiten mantener, incluso mejorar la remuneración futura para los accionistas (el pay-out/reparto de beneficios actual es de apenas el 32,0%). Las cifras del 2T 2023 avanzan en la buena dirección: Márgenes elevados, actividad comercial y normalización del coste del crédito/CoR (provisiones al alza) para incrementar coberturas. Además, el saldo de depósitos alcanza ~2,40 Bn$ (vs ~2,33 Bn$ en 1T 2023 vs 2,34 Bn$ en 4T 2022) y la rentabilidad/RoTCE Ordinaria mejora hasta 25,0% (vs 23,0% en 1T 2023). En definitiva, las métricas de gestión evolucionan positivamente (Ingresos, Eficiencia, CoR y rentabilidad con una ratio de capital CET1 holgada (13,8% vs 12,2% en 2T 2022).