Exposición a EEUU, sensibilidad a la inflación y protección frente a los repuntes de TIRes: Overweight Ferrovial (P. O. 34 eur/acc)

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Morgan Stanley | Tras ser el principal motivo de crítica por parte de los inversores, la reciente recuperación del tráfico en la 407-ETR (-19% vs 2019 en 2Q22; -34% vs 2019 en 1Q22) está impulsando el momentum de Ferrovial (FER) a corto plazo y da soporte al retorno de los dividendos a mediados de julio 2022. En Heathrow, un mayor tráfico, una mayor indexación a la inflación a c/p y un menor CAPEX compensan de sobra las expectativas de costes, […]

El apetito de los inversores por las utilities podría verse afectado: Neutral para Iberdrola a la espera del resultado de las propuestas

Iberdrola renovables

Santander Coporate & Investment | El gobierno español ha anunciado su intención de rebajar el IVA de la electricidad del 10% al 5% para aliviar la carga de los consumidores. Además, según la prensa, el gobierno estaría estudiando la posibilidad de reactivar la devolución de beneficios extraordinarios que las centrales eléctricas no alimentadas con combustibles fósiles construidas antes de 2003 están obteniendo gracias al precio de los derechos de emisión de CO2, así como un aumento del tipo del impuesto […]

Aena ofrece el mejor dato de tráfico de los principales aeropuertos europeos (22.2 M de pasajeros)

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Morgan Stanley | Analizamos el tráfico aéreo de los principales aeropuertos europeos (ADP, Aena (AENA), Fraport, Heathrow, Zurich) en mayo. En general. Todos han batido nuestras expectativas. En concreto, Aena ofrece el mejor dato, con 22.2 millones de pasajeros, tan solo un -10% vs 2019 (y -7% vs 2019 en capacidad d de asientos). De cara al verano, esperamos una estabilización de la capacidad de asientos (-5/-8% vs 2019), la cual podría verse bajo presión por las cancelaciones de última hora y […]

El riesgo en estimaciones de beneficios del sector bancario es al alza: Caixabank, entre los top picks

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Morgan Stanley | Hacemos un repaso de las principales temáticas que afectan al sector bancario en estos momentos. En términos de balance, el sector cuenta con 420pb de exceso de capital de media, dando soporte a dividendos. Es el sector europeo con mayor cash yield (div + buybacks). La exposición a Rusia ha ido reduciéndose de forma proactiva, de media un 12% abajo vs cifras pre 1Q22. El NII cuenta con el soporte de las subidas de tipos, que es […]

Sector eléctrico: Moncloa busca un recargo en sociedades vía decreto Ley. Prefrimos Iberdrola y Ecoener

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Banc Sabadell | El Gobierno está buscando la fórmula «más rápida» para subir la presión fiscal a las grandes eléctricas. La vía más factible y rápida pasaría por crear un recargo en el impuesto de sociedades a través de un decreto – ley, con el que se gravarían de forma adicional los beneficios extraordinarios de las empresas del sector energético por la subida de precios. Dada su complejidad técnica, está en estudio si se incluirá en la prórroga del Decreto […]

Aena no está barata (10.5x/9.6x 2023/2024 EV Ebitda): Underweight (P. O. 135 eur/acc)

Morgan Stanley | A pesar de la fuerza de los flujos turísticos a España, creemos que un escenario de tráfico de verano en 2022 como el que vimos en 2019 es poco probable, y además, tenemos poca visibilidad de cara a la temporada de invierno 2022-23. Seguimos Underweight en Aena (AENA) ya que aun vemos presión en beneficios por mayores costes (inflación de salarios, costes energéticos) y menores ingresos. Como consecuencia, estamos un 6 y un 10% por debajo de […]

La valoración de Grifols no es atractiva con 7x deuda neta/Ebitda 2022, la débil generación de caja y mejor riesgo/retorno en otras como Almirall

Labortaorio de Grifols

Morgan Stanley | Grifols (GRF) celebrará un día del inversor el 30 de junio. Esperamos como temas principales: (i) Estimaciones de crecimiento de plasma (el consenso y nosotros mismos, esperamos ya un 20-25% de crecimiento en 2022 por encima de los niveles de 2019 y vemos poca probabilidad de aumentos en los números), (ii) Mayor visibilidad sobre los nuevos lanzamientos de Biotest, fibrogen y IgM que podrían retrasarse, (iii) Apalancamiento (la disrupción competitiva y la menor contribución de los productos de […]

Sólido plan de crecimiento en renovables y cartera de infraestructuras en máximos históricos: P. O. de Acciona hasta 200 eur/acc con recomendación de Comprar

Acciona-Energia

Bankinter | La evolución de los negocios en el primer trimestre es positiva en la mayor parte de las divisiones del grupo. Acciona Energía muestra avances en capacidad y una fuerte subida en el precio medio (+59%). La cartera de Infraestructuras alcanza un nuevo máximo histórico tras subir un +8% adicional en el primer trimestre. En la división inmobiliaria, la actividad comercial es buena, con crecimiento de la cartera de preventas y, además, el valor de los activos mantiene la […]

Sale de la Cartera 5 grandes BBVA por el deterioro macro y las dudas en Turquía; entra Caixabank por su mayor sensibilidad a la subida de tipos

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Renta 4 | En la Cartera de 5 grandes, el lunes dimos salida a BBVA (BBVA) y su lugar lo ocupará Caixabank (CABK). En el caso de BBVA a pesar de que la visión a largo plazo sobre el banco es positiva, apoyada por una estructura de capital sólida y una buena evolución operativa, consideramos que, a corto plazo, el contexto de deterioro macroeconómico y las dudas sobre Turquía podrían seguir pesando en el valor y mantener ese peor comportamiento […]