Categoría: Recomendaciones Ibex 35

Caixabank, top pick por su sensibilidad al movimiento de tipos y su bajo posicionamiento

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Morgan Stanley | El SX7E lleva un c10% YTD (+11% vs niveles pre Covid). Las expectativas de subidas tipos han aumentado considerablemente en los últimos meses tanto a nivel global como europeo.  De hecho, el mercado ya descuenta subidas en la Eurozona para 2022 (+30pb a dic 2022 y +70pb en acumulado a dic 2023), lo que sería un “game changer” para el NII y el múltiplo. Aunque los inversores son reacios a la hora de incorporar este escenario a […]

Caixabank y Repsol entre los valores Value sobreponderados por su atractiva oportunidad en términos de risk/reward

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Morgan Stanley | El MSCI Europa ya ha descontado el repunte de tipos reales. En los últimos años, la valoración del equity ha estado negativamente correlacionada con los tipos reales.  La buena noticia para el equity europeo es que si la valoración actual de P/E 15x N12M ya está en el rango de 15-16x consistente con nuestro pronóstico de -30bps de la yield real del UST. Sin embargo, el equity USA sigue cotizando a 22x P/E N12m descontando niveles superiores […]

El turismo recuperará en 2022 el 87% de los niveles pre-Covid; COMPRAR Meliá e IAG, que inician el año con subidas de +9% y +16, respectivamente

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Bankinter | Exceltur confía en que a partir de abril se haya superado el “bache” del virus y que la actividad turística en España alcance los 135.465M€ en 2022. Esto compara con 88.548M€ en 2021 y supondría recuperar el 87% de los niveles pre-covid (154.487M€ en 2019). Pese a mejorar la actividad, prevé un impacto negativode la subida de precios sobre los márgenes y resultados de las empresas turísticas. Opinión del equipo de análisis: Buenas noticias para el sector. Las […]

P. O. de Siemens Gamesa de 23,6 a 22,5 eur/acc como consecuencia de la moderación de nuestras expectativas

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Morgan Stanley | Actualizamos nuestras estimaciones de Siemens Gamesa (SGRE) para incluir los últimos datos de mercado, las órdenes anunciadas y el spot FX, lo que provoca una reducción de nuestras estimaciones en términos de márgenes: de 2.9% a 2.7% en FY22 (guidance 1-4%) y de 5.7% a 5.6% en FY23.  En absoluto, esto implica una caída de nuestras estimaciones de Ebitda ajustado del 6% y del 1.5% FY22 y FY23 respectivamente. Como consecuencia de la moderación de nuestras expectativas, […]

Preferencia por los bancos internacionales españoles para 2022, con BBVA como top pick

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Morgan Stanley | En agregado esperamos un NII débil en el 4Q a pesar de que la estacionalidad ayuda (de media esperamos crecimiento plano QoQ). El momentum en comisiones esperamos que siga fuerte. Debido a la ausencia de subidas de estimaciones de beneficios, cualquier rerating desde aquí vendrá por la macro. A nivel individual, los principales aspectos a destacar de nuestro preview son: Caixabank: reducimos nuestras expectativas en términos de NII en un 1-2% para reflejar un crecimiento de los […]

Ferrovial, de «infraponderar» a «neutral», según una importante casa de análisis

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Alphavalue | Las acciones de la compañía española de construcción, servicios y concesiones cayeron el viernes un -2,60% tras rebajar una importante casa de análisis su recomendación hasta “neutral” desde “infraponderar”. Os recordamos que nuestros analistas mantienen una recomendación negativa (“reducir”) con un downside del -5,21%.

Año intenso para las telecoms españolas: Vodafone se impone como preferida por encima de Telefónica y Orange

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Morgan Stanley | 2021 no fue un buen año para el sector telecoms, caída del pricing y fragmentación del mercado como consecuencia de la aparición de nuevos competidores. Sin embargo, pudimos ver aspectos positivos como el buen resultado de la subasta de 5G, la asignación de fondos del Fondo de Recuperación, y la próxima retirada del impuesto RTVE. Es probable que 2022 sea un año intenso en España, siendo el centro de nuestro “WatchList” la consolidación, el fútbol y la […]

A la espera de más información de las utilities sobre sus estrategias de cobertura y las actuaciones gubernamentales, recomendación Neutral para Iberdrola y Naturgy

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Santander Corporate & Investment | Hace poco más de un año, a principios de 2021, el precio forward a un año del gas natural en el mercado TTF, que marca la referencia para Europa continental, se encontraba en EUR 16,1 por MWh. Aumentó hasta alcanzar un máximo de EUR 138,5 por MWh el 22 de diciembre, pero desde entonces ha retrocedido bruscamente, situándose en EUR 50,5 por MWh el 4 de enero. A lo largo de este mismo periodo, se […]

Merlin se beneficiará de la venta de los bancos, lo que implicará un rerating y creación de valor

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Morgan Stanley | Creemos que el 2022 puede ser un buen año para el sector Inmobiliario, con un aumento de los precios (en promedio) del 7% y un incremento del 3% de la DY. Los principales debates tendrán lugar en torno a los valores de oficinas; estos no son una victoria asegurada, pero para varios, la valoración del NAV es demasiado barata. Por segmentos, estamos bullish en logística, pero tal vez no lo suficientemente, ya que los valores de capital […]