La venta de Erste Group generará algo de dilución y un mayor P/E en Caixabank, pero se mantiene el P. O. la recomendación Overweight

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Morgan Stanley | Caixabank (CABK), que tiene un 9.9% de participación en Erste Group, ha comunicado su intención de vender. Hoy Erste reflejará este riesgo de overhang pero la tesis de inversión (OW) no cambia en ningún caso y de hecho es un top pick del sector.  No creemos que esto afecte tampoco a la relación de cooperación que existe entre ambos bancos. En el caso de Caixabank (OW), la contribución de Erste en beneficios es del 5% por lo […]

Valoración poco exigente de Telefónica, pero con visibilidad de apalancamiento limitada: Equalweight (P. O. de 4,7 a 4,6 €)

Telefónica-Deutschland

Morgan Stanley | La competencia a lo largo de la zona de precios bajos ha aumentado, y una vuelta de verano difícil y unos consumidores más sensibles a una subida de precios complica las cosas.  Sin embargo, la evolución de la oferta de O2 (fibra) de Telefónica (TEF) ofrece una visión positiva: la semana pasada actualizó la oferta a 30€ (un -20% del precio de oferta inicial en 2018).  Además, Telefónica tiene la mayor presencia en términos de fibra en […]

Inditex, más protegido que sus comparables ante la disrupción de Shein, pero no blindado por completo. P.O de 32 a 29 €

Zara mascarilla

Morgan Stanley | A pesar de que con la disrupción de Shein en la industria como el retailer más grande del mundo y la consecuente bajada de recomendación de la mayoría de sus pares, nuestra visión de Inditex se mantiene estable. Vemos al grupo más protegido que el resto gracias a su modelo de negocio “best in class”. El gran contenido de moda de Zara, su buen posicionamiento y poder de marca así lo reflejan. Además, el ya buen modelo […]

Pese a la falta de interés de los inversores por las farmas, los fundamentales de Grifols permanecen intactos con un potencial alcista del +28,5%

Medicamantos de Grifols

Alphavalue | Grifols se mueve en un sector (plasma) poco concurrido. Sólo encontramos tres compañías a nivel mundial que su actividad se centre en este negocio, copando Grifols alrededor del 18% de la cuota de mercado. La pandemia del COVID-19 ha supuesto una dura prueba para el grupo. Si bien la empresa durante un breve período se recuperó bien después de tocar fondo en marzo de 2020, debido a que el plasma se consideró un tratamiento potencial del coronavirus, el […]

Almirall (Overweight, P. O. 19 eur/acc), top pick de mid cap farmacéuticas: la valoración actual no refleja el potencial de Lebrikizumab

Almirall-Edificio

Morgan Stanley | Almirall (ALM) es nuestro top pick de mid cap farmacéuticas ya que no creemos que la valoración actual refleje el potencial de crecimiento y de expansión de márgenes impulsado por Lebrikizumab.  El lanzamiento de este medicamento contra la dermatitis atópica es un gran catalizador de aceleración del crecimiento de ingresos (de +5% a +9% al año a partir de 2024) y de la expansión de márgenes. Además, nuestras estimaciones de resultados del 3Q están en línea con […]

Mejora de las estimaciones de Indra: +3,2% en ventas y un +4,9% del EBIT; y subida del P. O. hasta 11,80 eur/acc

Indra Fachada

Banc Sabadell | La continua recuperación de los negocios y los buenos datos vistos en resultados 2T21, que pusieron de manifiesto la positiva marcha de las dos divisiones de la compañía y las mejores expectativas (Indra (IDR) elevó guidance 2021) nos lleva a mejorar nuestras estimaciones 2021 un +3,2% en ventas y un +4,9% del EBIT.  El margen queda ahora en el 6,9% (vs 6,6% previo) que compara con el -1,1% de 2020 y el 6,9% de 2019, recuperando por […]

Desde el anuncio de la tasa del carbón, Iberdrola ha perdido ~€9bn de capitalización (-13%): P. O. de 13 a 12 eur/acc

Iberdrola renovables

Morgan Stanley | Desde el 31 de mayo, primer anuncio de la tasa del carbón, Iberdrola (IBE) ha perdido ~€9bn de capitalización, cayendo un 13% y haciéndolo un -10% peor que el sector, un -17% peor que el mercado, y un -11% peor que el Ibex.  Esta pérdida contrasta con los ~€2bn que estimamos de impacto tras las últimas declaraciones de la ministra, o los ~€3bn originales o ~€3.7bn si las medidas fiscales se extienden hasta el 3T2022. Esperamos que los […]

Previsible fuerte recuperación de los resultados: Mantener Ferrovial ‘la calidad de los activos es indudable’

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Intermoney | Resultados a los 9M21e el 28 de octubre – Ebitda más que se dobla en Autopistas en el 3T (IMVe). Ferrovial (FER) (Mantener, Precio Objetivo 24 euros) anunciará sus resultados a los 9 meses 21e el próximo jueves 28 de octubre tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica a continuación.  Para entonces ya se conocerán las cifras correspondientes a las participadas Heathrow (26 de octubre) y 407ETR (27). En nuestras previsiones, que se muestran en la […]

IFM puede tratar de comprar durante algún tiempo acciones adicionales de Naturgy en el mercado abierto, aumentando la presión al alza del valor

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Morgan Stanley | IFM lanzó una OPA a Naturgy por una participación del 22,65%, a un precio de €22,07 el 8 de septiembre de 2021. La CNMV confirmó ayer que IFM deberá conformarse con el 10,83% de las acciones (105mn de acciones por €2.300mn/$2.700mn), y al hacerlo renunció a la condición de nivel mínimo de aceptación del 17% previamente comunicada. Creemos que el mercado puede esperar que IFM trate de comprar acciones adicionales en el mercado abierto, aumentando la presión […]

Buenas noticias para Endesa e Iberdrola: los acuerdos de compraventa de energía a largo plazo podrían quedar exentos de la devolución de beneficios

Central eléctrica

Santander Corporate & Investment | Al presentar el Real Decreto Ley 17/21 en el Congreso, la ministra de Transición Ecológica de España anunció una modificación de los términos de la legislación. El Real Decreto Ley pretende recuperar los beneficios extraordinarios que las tecnologías no marginales de generación de energía eléctrica están obteniendo por el efecto que los altos precios del gas han tenido sobre la tecnología marginal, que fija el precio de la electricidad; es decir, la generación de energía […]