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Viernes, 15 de noviembre de 2019

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La ejecución presupuestaria señala una moderación del ajuste fiscal

 

Zona Premium

Reino Unido vuelve a barajar las cartas

Tristan de Bourbon (Londres) | El primer ministro y líder conservador, Boris Johnson, hará campaña para convertir el Brexit en una realidad. Pero si la oposición obtiene mayoría, celebrará un...

Inditex (PER20E de 23x y EV/EBITDA20E de 11,7x) merece prima frente a competidores, aunque múltiplos tan exigentes podrían corregir mucho ante decepciones

José Benito de Vega | Inditex (ITX) ha tenido un comportamiento muy positivo en 2019, con una revalorización del 28% frente al 10% del Ibex 35. El buen comportamiento del...

Análisis técnico

ADVA OPTICAL: una small alemana con atractivo a 1-3 meses vista

Renta 4 | Desde mediados de año establecía una base a las caídas del pasado mes de abril, la cual ha resuelto al alza, comenzando a recuperar terreno...

Gestores

Racha alcista y comisión de éxito

Racha alcista y comisión de éxito

Manuel Moreno Capa (Director de GESTORES) | Wall Street ha logrado la mayor racha alcista de su historia. El mercado norteamericano, beneficiado sin duda por el hecho de que la Reserva Federal fue mucho más ágil que el Banco Central Europeo a la hora de combatir la crisis, ha dejado atrás al resto de bolsas.

El boom del capital riesgo es la nueva versión privada de la era de las punto.com

El boom del capital riesgo es la nueva versión privada de la era de las punto.com

Yves Bonzon (Julius Baer) | El efecto que la incertidumbre comercial y las tensiones políticas han producido en los mercados resulta paradójico: han extendido el ciclo alcista de la renta variable en el tiempo, aunque no necesariamente en el precio.

Los mercados pueden estar subestimando la probabilidad de recortes adicionales de tipos

Los mercados pueden estar subestimando la probabilidad de recortes adicionales de tipos

Tiffany Wilding (PIMCO) | Creemos que es probable que los datos económicos de los próximos trimestres podrían justificar una política acomodaticia adicional. Aunque Powell expresó su optimismo sobre las recientes conversaciones entre Estados Unidos y China, indicando que se están moviendo en la dirección correcta, esto no cambia sustancialmente las expectativas de PIMCO a corto plazo.

Elecciones 10N: un riesgo de coherencia a largo plazo de la política económica

Elecciones 10N: un riesgo de coherencia a largo plazo de la política económica

Philippe Waecther (Ostrum AM-Natixis IM) | El punto principal sobre las elecciones españolas es que refleja una terrible crisis de representación. El hecho de que a priori parezca casi imposible llegar a un consenso para encontrar una coalición que pueda gobernar, refleja una profunda crisis de representación y una profunda desconfianza de los españoles.

Es posible que Pedro Sánchez pueda retener el poder, pero con un Gobierno que será bastante frágil

Es posible que Pedro Sánchez pueda retener el poder, pero con un Gobierno que será bastante frágil

Gilles Moëc (AXA IM) | Tradicionalmente, es factible para la coalición de izquierda conseguir el apoyo de las formaciones políticas regionales, mientras que será prácticamente imposible para el bloque de derechas lograr esto, dada su fuerte vocación centralista.

Reino Unido, ¿un Singapur junto al Támesis?: El Brexit puede ser una buena oportunidad histórica para redefinir su modelo económico

Reino Unido, ¿un Singapur junto al Támesis?: El Brexit puede ser una buena oportunidad histórica para redefinir su modelo económico

Olivier de Berranger (La Financière de l'Echiquier) | «Vamos a divertirnos». ¿Han resultado proféticas las palabras del presidente Charles de Gaulle, contrario a la entrada del Reino Unido en el Mercado Común en 1963?

19 Noviembre A las 19:00 h, la Fundación Ramón Areces organiza la conferencia “José Castañeda: Maestro, Decano y modernizador de la Teoría Económica” Fundación Ramón Areces - salón de actos. Calle Vitruvio 5, Madrid). Es necesaria inscripción previa.

21 Noviembre A las 12:30 h, Cercle d'Economia organiza, junto a CIDOB y EuropeG, la tercera sesión de las Conferencias de Economía Europea “los contenidos de un nuevo contrato social europeo” (Cercle d'Economia - Provença 298, Barcelona). Es necesaria inscripción previa.

21 Noviembre A las 12:30 h, Cercle d'Economia organiza, junto a CIDOB y EuropeG, la tercera sesión de las Conferencias de Economía Europea “los contenidos de un nuevo contrato social europeo” (Cercle d'Economia - Provença 298, Barcelona). Es necesaria inscripción previa. 

Consenso   Con la colaboración de  

¿Tiene recorrido el rally en cíclicas?

Morgan Stanley | Durante las últimas semanas se ha producido una fuerte rotación a ciclo y value empujada por tres motivos:

Los mercados europeos cotizan con una RpD 2020E del 3,5%, una prima injustificada vs. otros mercados como el S&P500 y Nikkei

Santander Corporate & investment | Los últimos movimientos en términos de política monetaria en la mayoría de las economías (UE, EEUU, Reino Unido y Japón) apuntan a un escenario de tipos de interés bajos durante un periodo prolongado de tiempo. La fuerte caída de la rentabilidad de la deuda pública y unos diferenciales de crédito muy estrechos deberían devolver el interés a los mercados de renta variable, especialmente a aquellos mercados, sectores y compañías que ofrecen una atractiva RpD, en nuestra opinión.

Una gobernabilidad todavía más difícil

Joan Tapia (Barcelona) | El PSOE vuelve a ganar, pero sin convencer de que tenía que gobernar con más fuerza. La irrupcion de VOX quita fuerza al alza del PP y complica la vida a la derecha. Tras el 10 de noviembre nos encontramos con un panorama político todavía más complicado y ante mayores dificultades para la gobernabilidad.

Las empresas han informado de beneficios que están un 3,8% por encima de las previsiones

CdM | La recopilación sobre los resultados trimestrales en Estados Unidos está siendo satisfactoria. En general, y a pesar de varios notables profit warnings, incluso la reacción del mercado sobre las compañías que han decepcionado con sus cuentas no está siendo tan mala como en anteriores trimestres.

El Ibex 35 sube casi un 1% y maquilla la complicada semana

Victoria Torre (Selfbank) | Animadas por los avances en materia comercial, las bolsas europeas cierran, en general, con avances. El Ibex 35 lidera las subidas con un avance del +0,96%, liderado por Cellnex (+4,35%) y Merlin Properties (+3,34%), y con los únicos rojos de Red…

En términos de crecimiento económico per cápita, Estados Unidos y Alemania han crecido lo mismo desde principios de este siglo

DWS | Tras experimentar una leve caída durante el segundo trimestre, el producto interior bruto (PIB) alemán creció a una tasa ligeramente positiva en el tercer trimestre del año. Esto significa que Alemania se ha librado, por los pelos, de caer en una recesión técnica.…

Macroeconomía

La política fiscal en EEUU pierde capacidad de actuación tras los recortes de impuestos en 2018

La política fiscal en EEUU pierde capacidad de actuación tras los recortes de impuestos en 2018

Bankinter | Powell reitera el buen momento por el que atraviesa la economía ante el Comité Bancario del Senado. El discurso ha sido similar al realizado ante el Congreso 24 h antes. Powell resalta la solidez del mercado laboral,la evolución del Consumo y la recuperación de la inversión residencial.

El PIB de Portugal en el 3T19 describe un patrón opuesto al de Alemania y es revisado una décima al alza hasta el 0,6%

El PIB de Portugal en el 3T19 describe un patrón opuesto al de Alemania y es revisado una décima al alza hasta el 0,6%

Intermoney | Es cierto que las referencias alemanas, por lo pronto, no empeoran dentro de la negatividad, pero el país sigue siendo el principal lastre sobre la economía de la zona euro y explicaba ayer en buena parte la falta de tracción del agregado del área (0,2% trim. en el 3tr19).

Reino Unido tiene una semana para hacer alegaciones sobre la designación de un candidato a comisario europeo

Reino Unido tiene una semana para hacer alegaciones sobre la designación de un candidato a comisario europeo

Banca March | Bruselas lanza un proceso de infracción contra Reino Unido, por negarse a nombrar un candidato a comisario de la Unión Europea para la próxima legislatura comunitaria.

La inflación se mantiene en octubre en el 0,1%

La inflación se mantiene en octubre en el 0,1%

CdM | La tasa anual del Índice de Precios de Consumo (IPC) general en el mes de octubre es del 0,1%, la misma que la registrada el mes anterior, según ha publicado este jueves el Instituto Nacional de Estadística (INE)

Las ventas minoristas, la producción industrial y la inversión confirman la pérdida de tracción de China

Las ventas minoristas, la producción industrial y la inversión confirman la pérdida de tracción de China

Bankinter | Las ventas minoristas crecen en octubre al ritmo más bajo desde abril. Hay que remontarse 16 años atrás para ver un dato más flojo.

IBEX35

MasMovil no necesita de una fuerte inversión en 5G

MasMovil no necesita de una fuerte inversión en 5G

Morgan Stanley | Tras la presentación ayer en la TMT de Barcelona de Meinrad Spenger, CEO de Masmovil, destacamos las siguientes claves: en primer lugar, una mayor visibilidad en CapEx.

Grifols: la estrategia de suministro de plasma encajaría en la demanda estructural sostenida del sector

Grifols: la estrategia de suministro de plasma encajaría en la demanda estructural sostenida del sector

Santander Corporate & Investment | Revisamos al alza Grifols (Comprar, PO 32,00 €) por entender que la compañía está en un buen momento para aprovechar la demanda estructural sostenida en...

Merlin Properties está a la espera de que BBVA y Grupo San José digan en que puede contribuir la socimi

Merlin Properties está a la espera de que BBVA y Grupo San José digan en que puede contribuir la socimi

Link Securities | Merlin Properties calificó de financiera y pasiva la participación del 14,4% que ha tomado como segundo socio de Distrito Castellana Norte (DCN), la sociedad promotora de la...

Acerinox cree que la operación con VDM Metals no se enfrentará a ningún problema de anti-trust

Acerinox cree que la operación con VDM Metals no se enfrentará a ningún problema de anti-trust

Morgan Stanley | Tras el último meeting de nuestros analistas con el equipo gestor de Acerinox en relación con la reciente adquisición de VDM Metals, destacamos las siguientes claves:  ...

Cellnex anuncia un primer dividendo a cuenta de los resultados de 2019 de 0,03842€/acc.

Cellnex anuncia un primer dividendo a cuenta de los resultados de 2019 de 0,03842€/acc.

Bankinter | Buenos resultados de Cellnex en el 3T19. Subimos recomendación a Comprar (desde Neutral). Los ingresos de Cellnex han crecido un +17% hasta 264M€ (vs. 261M€ esperados); EBITDA ajustado...

ArcelorMittal ya tiene luz verde para comprar la mayor acerera de India occidental

ArcelorMittal ya tiene luz verde para comprar la mayor acerera de India occidental

Renta4 | El Tribunal Supremo de India ha aprobado la adquisición de Essar Steel, en proceso de bancarrota, por parte del consorcio liderado por ArcelorMittal (70%, 30% Nippon Steel), que...

Alza del P.O. de Técnicas Reunidas un +18% hasta 26,16 €/acc. y cambio de recomendación a Comprar

Alza del P.O. de Técnicas Reunidas un +18% hasta 26,16 €/acc. y cambio de recomendación a Comprar

Banc Sabadell | Tras los resultados del 3T19 cambiamos a COMPRAR con el valor cayendo -4% (+14% potencial a las 9:50h). Técnicas Reunidas espera alcanzar un margen EBIT del 4%...

Cellnex espera al menos 12 meses sin necesidad de ampliar capital

Cellnex espera al menos 12 meses sin necesidad de ampliar capital

Morgan Stanley | Tras la presentación de Tobias Martinez (CEO) ayer en la conferencia TMT de Barcelona, destacamos algunos de los puntos clave mencionados:

Mercado Continuo

Metrovacesa: valoración atractiva (0.7x TBV), esperando visualizar estimaciones

Metrovacesa: valoración atractiva (0.7x TBV), esperando visualizar estimaciones

Morgan Stanley | Malos resultados de Metrovacesa (MVC), presentando unos débiles datos de pre-ventas (263 unidades en el 3Q vs 424 en el Q2). Nuestros analistas esperaban un repunte en nuevas promociones, lo que en caso de haberse producido, se hubiese traducido respectivamente en un incremento en ventas.

Talgo gana 24,9 M€ (+74,9%), algo mejor de lo esperado

Talgo gana 24,9 M€ (+74,9%), algo mejor de lo esperado

Bankinter | Talgo (TLGO) obtuvo en los nueve primeros meses del año un beneficio neto de 24,9 millones de euros, un incremento del 74,9% frente a los 14,3 millones ganados en el mismo período de 2018.

Sacyr consigue una adjudicación en Italia por 155,4 millones de euros

Sacyr consigue una adjudicación en Italia por 155,4 millones de euros

Link Securities | Sacyr (SCYR), en consorcio con su socio italiano Finic, se ha adjudicado el contrato de obras de remodelación de un complejo sanitario de Milán, en Italia, por un importe de 155,4 millones de euros.

OHL: EBITDA favorable pero no cambian guía, el consumo de caja es elevado

OHL: EBITDA favorable pero no cambian guía, el consumo de caja es elevado

Renta 4 | Los ingresos de los nueve primeros meses de OHL (OHL) muestran un incremento del 3,5% gracias a la mayor actividad en Estados Unidos y Europa, y el mayor número de proyectos renovables.

Bolsas Internacionales

Revisión a la baja del NAV de Vodafone teniendo en cuenta los negocios en India

Revisión a la baja del NAV de Vodafone teniendo en cuenta los negocios en India

Alphavalue | Nuestros analistas han escrito una nota sobre las cifras del 1S fiscal publicadas por la telecom británica. Ventas 21,94 bn€ < 22,23 bn€ e cons.Organic service revenue+0,7% yoy > +0,2% e cons. Ebitda ajustado 7,11 bn€. Ebit 577 M€. BAI -511 M€. BPA ajustado 0,85 €/acc.

Mensaje continuista del Investors Day de Unilever: margen EBIT del 20%

Mensaje continuista del Investors Day de Unilever: margen EBIT del 20%

Banc Sabadell | En Unilever se muestran convencidos de que pueden acelerar el crecimiento orgánico en ventas frente al objetivo actual del +3%/+4% (vs +3,3% 2019 BS(e) y +3,4% consenso), que recordamos es la parte baja del rango objetivo de medio plazo (+3%/+5%), y esto vendrá básicamente de la innovación y de los nuevos canales de venta.

La venta del 10,8 de Huazhu llevaría la valoración de Accor a 13x EV/EBITDA’20

La venta del 10,8 de Huazhu llevaría la valoración de Accor a 13x EV/EBITDA’20

Morgan Stanley | Huazhu, quinto mayor accionista de Accor, anunció este jueves que la reciente adquisición de Deutsche Hospitaly (700 millones de euros) será financiada a través de la venta de varias de sus participaciones en otras compañías, lo que podría incluir su participación del 4.9% en Accor.

El Capital Markets Day de SAP ha estado más centrado en el “cómo se alcanzarán los objetivos propuestos” que en la actualización de los mismos

El Capital Markets Day de SAP ha estado más centrado en el “cómo se alcanzarán los objetivos propuestos” que en la actualización de los mismos

Banc Sabadell | Según lo previsto, mantuvieron su objetivo de ventas de cara a 2023 (>35.000 M euros vs 37.006 M euros BS (e) y 38.009 M euros consenso) que implica una TACC’18-23 de +7,2% lo que supone que los crecimientos en próximos años se situarían ligeramente por debajo de los actuales (+10% a 9 meses’19).

Enel reafirma la política de dividendos y propone un dividendo intermedio de 0,16 €/acción

Enel reafirma la política de dividendos y propone un dividendo intermedio de 0,16 €/acción

Banc Sabadell | Los resultados de los 9M19 publicados ayer por la utility italiana y fueron cotizados con un retroceso del - 0,76%. Ventas 57,12 bn€ +3,4% yoy. Ebitda 13,21 bn€ +10,5% yoy. Ebit 4,2 bne. Bº neto 813 M€.

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