Estimaciones de SSP al alza: se beneficia de un buen momentum de obtención de contratos y de una mejor cuota de retención vs precovid

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Morgan Stanley | Revisamos al alza nuestras estimaciones de ventas, EBITDA y EPS FY22 (+8%, +34% y +91%  respectivamente) tras la batida de expectativas de los resultados de la 1H y sobre todo por el guidance que han dado (+2-2.1bn GBP de ingresos). Destaca su parecido (cada vez mayor) a Compass (Top Pick del sector), ya que, SSP es también una compañía sólida que se beneficia de un buen momentum de obtención de contratos y de una mejor cuota de […]

Mercedes Benz centra su Strategy Update en su transformación a fabricante de lujo: Comprar

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Banc Sabadell | Mercedes Benz Group ha centrado su Strategy Update en la transformación de su división de coches (86% EBIT) en un fabricante de vehículos de lujo, lo que deberían permitirles generar unos márgenes más altos (14% en un entorno positivo vs 11,5%/13% en 2022 y vs 11% BS(e) a largo plazo) gracias a un modelo comercial sin intermediarios, mejoras de pricing (>+25% desde 2019) y concentración del catálogo. Todo esto, supone un elemento diferencial en el sector (rentabilidad […]

Nos adentramos en desaceleración en Europa y se empiezan a recortar algunos presupuestos de publicidad: Underweight Publicis y WPP

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Morgan Stanley | A medida que nos adentramos en una desaceleración macro en Europa, el crecimiento de ingresos de las agendas de publicidad también se deteriorará debido a la alta correlacion entre ambas tendencias.  Hoy recortamos estimaciones y ahora asumimos un crecimiento de ingresos orgánico en ambas compañías del 2%/cero/1% en 2022/23/24 (vs consenso 5-6%/2.5%/2.5%). Esto nos lleva a tener unas estimaciones de BPA 2023 un 8-14% por debajo de consenso. Sin embargo, es posible que la compresión de múltiplos […]

Metales y mineras descuentan un escenario muy negativo: podría ser una buena oportunidad para entrar en Norsk Hydro

Norsk Hydro

Morgan Stanley | Los inventarios de aluminio han caído a niveles históricamente bajos, especialmente los inventarios que no están comprometidos (línea azul). El miedo a una fuerte desaceleración de crecimiento en China y la fortaleza del dólar han pesado en el precio del aluminio y en los valores. Además hay nuevos riesgos de oferta en Rusia y Europa, lo cual podría hacer que el precio rebotara. A estos niveles los valores ya descuentan un escenario muy negativo y vemos una […]

Se eleva tasa de descuento de Volkswagen (hasta 8,4% desde 8,1%) ante un entorno muy incierto; se reduce P.O. hasta 225,1€ desde 226,6€

Logo de Volkswagen

Bankinter | El año empieza mejor de lo estimado teniendo en cuenta las disrupciones en la cadena de suministro, la guerra entre Rusia y Ucrania y la elevada inflación de costes. El buen desempeño de las marcas premium, su capacidad para seguir elevando precios permite mitigar la caída de producción y ventas. De hecho, el margen EBIT normalizado (excluyendo extraordinarios positivos) consigue expandirse. A futuro la Compañía mantiene el guidance para el año inalterado al prever que el suministro de […]

Los ingresos de BT volverán a crecer un 1% tras cinco años de caídas, ya que 2/3 están vinculados a la inflación, algo único en el sector

BT-Logo

Morgan Stanley | Tras 5 años de caída de ingresos, finalmente vemos un punto de inflexión en el que los ingresos volverán a crecer un 1%. 2/3 de los ingresos están vinculados a la inflación, algo único en el sector. Desde abril, los precios en Consumer han subido un 9% y un 4-8% en Openreach. Openreach tiene ventaja del primer entrante a la hora de desplegar la fibra, algo clave para el medio plazo. A ello añadimos la mejora en […]

En caso de recesión, Ryanair sería la aerolínea mejor posicionada: Overweight (P. O. 20 eur/acc)

Morgan Stanley | A pesar de los comentarios cautos de Ryanair sobre la temporada invernal de  22/23, pensamos que la vuelta a la capacidad, la reducción de costes y las alternativas de crecimiento la mantendrá más competitiva que el resto frente a las expectativas de mercado. Es normal que tras dos años de pérdidas el management quiera sonar cauto, especialmente porque esperan una recesión. Si ese fuera el caso Ryanair es la aerolínea mejor posicionada. Reiteramos OW. Ryanair: Overweight, Precio […]

Las subidas de tipos en la Eurozona compensarán más que de sobra la evolución en BPA de la banca europea

Bancos

Morgan Stanley | Con la publicación del 1Q casi completada, observamos que un 80% de los bancos ha batido en PBT (6º trimestre consecutivo de sorpresa positiva) y la magnitud de la batida ha sido del 27%/32% en agregado/Eurozona.  Hemos visto fortaleza en ingresos (6% por encima de consenso con NII revirtiendo y fuertes comisiones), mayores costes, provisiones menores de lo esperado, CoR 15-20pb por debajo y CET1 algo más débil. Aunque los estrategas europeos esperan un nuevo ciclo de […]

Allianz: se eleva recomendación de Neutral a Comprar; se rebaja P.O. hasta 238€/acc. desde 243€ por mayor coste del capital (potencial +20%)

Grupo Allianz

Bankinter | Revisamos la recomendación de Allianz hasta Comprar desde Neutral y bajamos nuestro Precio Objetivo hasta 238€/acc. desde 243€ por mayor coste del capital (potencial +20%). Opinión de Bankinter: Nuestra recomendación de Comprar se apoya en los siguientes argumentos: (i) Se resuelven las incertidumbres/riesgos a la baja en torno a la provisión de los fondos Alpha Funds y a la derivada de su exposición en Rusia. El riesgo de una provisión adicional se reduce significativamente y la cotización ya […]

Las expectativas del mercado para Vodafone son demasiado bajas

Vodafone España

Morgan Stanley | Tras un buen comienzo ene/feb, en las últimas semanas ha caído un -15% tras los recortes de estimaciones y de recomendaciones del consenso, la salida del CEO de Alemania y la ausencia de M&A. Creemos que las expectativas de mercado son demasiado bajas (publica la semana que viene) y hoy analizamos en detalle 2 aspectos clave para la tesis de inversión: guidance de EBITDAaL 2023 (habrá puntos positivos y negativos pero estamos por encima de css) y […]