Morgan Stanley | Revisamos al alza nuestras estimaciones de ventas, EBITDA y EPS FY22 (+8%, +34% y +91%  respectivamente) tras la batida de expectativas de los resultados de la 1H y sobre todo por el guidance que han dado (+2-2.1bn GBP de ingresos). Destaca su parecido (cada vez mayor) a Compass (Top Pick del sector), ya que, SSP es también una compañía sólida que se beneficia de un buen momentum de obtención de contratos y de una mejor cuota de […]

Morgan Stanley | A medida que nos adentramos en una desaceleración macro en Europa, el crecimiento de ingresos de las agendas de publicidad también se deteriorará debido a la alta correlacion entre ambas tendencias.  Hoy recortamos estimaciones y ahora asumimos un crecimiento de ingresos orgánico en ambas compañías del 2%/cero/1% en 2022/23/24 (vs consenso 5-6%/2.5%/2.5%). Esto nos lleva a tener unas estimaciones de BPA 2023 un 8-14% por debajo de consenso. Sin embargo, es posible que la compresión de múltiplos […]

Morgan Stanley | Los inventarios de aluminio han caído a niveles históricamente bajos, especialmente los inventarios que no están comprometidos (línea azul). El miedo a una fuerte desaceleración de crecimiento en China y la fortaleza del dólar han pesado en el precio del aluminio y en los valores. Además hay nuevos riesgos de oferta en Rusia y Europa, lo cual podría hacer que el precio rebotara. A estos niveles los valores ya descuentan un escenario muy negativo y vemos una […]

Morgan Stanley | A pesar de los comentarios cautos de Ryanair sobre la temporada invernal de  22/23, pensamos que la vuelta a la capacidad, la reducción de costes y las alternativas de crecimiento la mantendrá más competitiva que el resto frente a las expectativas de mercado. Es normal que tras dos años de pérdidas el management quiera sonar cauto, especialmente porque esperan una recesión. Si ese fuera el caso Ryanair es la aerolínea mejor posicionada. Reiteramos OW. Ryanair: Overweight, Precio […]

Morgan Stanley | Con la publicación del 1Q casi completada, observamos que un 80% de los bancos ha batido en PBT (6º trimestre consecutivo de sorpresa positiva) y la magnitud de la batida ha sido del 27%/32% en agregado/Eurozona.  Hemos visto fortaleza en ingresos (6% por encima de consenso con NII revirtiendo y fuertes comisiones), mayores costes, provisiones menores de lo esperado, CoR 15-20pb por debajo y CET1 algo más débil. Aunque los estrategas europeos esperan un nuevo ciclo de […]

Morgan Stanley | Tras un buen comienzo ene/feb, en las últimas semanas ha caído un -15% tras los recortes de estimaciones y de recomendaciones del consenso, la salida del CEO de Alemania y la ausencia de M&A. Creemos que las expectativas de mercado son demasiado bajas (publica la semana que viene) y hoy analizamos en detalle 2 aspectos clave para la tesis de inversión: guidance de EBITDAaL 2023 (habrá puntos positivos y negativos pero estamos por encima de css) y […]