Santander | Una inflación en línea no son buenas noticias. Aunque es cierto que el mercado ya parece haberse ajustado a un dato de inflación complicada y eso explicaría el reciente mejor tono de USTs ayer (junto a la caída del precio del crudo), lo cierto es que el +0,3% m/m esperado por el consenso y nuestros economistas, también para la subyacente, no sólo se sumaría el tercer mes de inflaciones malas, sino que también se traduciría en una inflación en el 3,4% a/a, el mayor nivel desde septiembre. Y con la core saltando hasta el 3,6% anualizado, o el 4% si tenemos en cuenta las previsiones de nuestros economistas sin redondeos (+0,33% m/m).

Además, como recuerdan, la inflación se está acelerando; basta fijarse en las tendencias a 3 y 6 meses anualizadas en diciembre vs febrero (4,2% y 3,9% respectivamente). Lo mismo ocurre con el deflactor core PCE, que salta del 1,6% en diciembre al 3,5% en febrero. Los mensajes de Bostic anoche aceptando la posibilidad de que la Fed no recorte tipos en 2024 (aunque sigue apostando por un recorte) se suman a los recientes de Logan o Kashkari en la misma dirección. O mucho peor, de Bowman apuntando incluso a la opción de tener que volver a subir tipos este año si las cosas se tuercen.

En definitiva, el riesgo de desplazamiento del momento pivot parece cada vez más real: curvas para el mercado de crédito en general y para el mercado en USD en particular, sobre todo el $HY, que sufriría mucho más de cerca un entorno de tipos altos durante mucho más tiempo. Por cierto, tras los datos de IPC de hoy y los de abril, el IPC de mayo se publicará el mismo día de la reunión del FOMC de junio (12J). Interesante si tenemos en cuenta los llamamientos de Waller sobre la necesidad de ver “al menos dos datos buenos de inflación antes de comenzar a recortar tipos”.