Ana Racionero (Intermoney) | La jornada americana de ayer se desarrollaba con subidas de bolsa ante la mejora del sentimiento económico, un avance de las rentabilidades del largo plazo motivado por una nueva ronda de emisiones de bonos corporativos, y un ligero descenso de las del corto plazo con motivo de la encuesta de la FED de Nueva York sobre expectativas de los consumidores, que reflejaba una mayor preocupación por las condiciones crediticias y el mercado laboral así como un aumento de las expectativas medias de inflación para el próximo año. La subasta del UST a tres años arrojaba la rentabilidad más alta desde 2007, reflejando la previsión de que los tipos se mantengan altos durante un largo tiempo. El Tesoro americano también conseguía atraer un gran interés inversor y colocaba 69000 millones de USD en letras a 3 y 6 meses dadas las altas rentabilidades de éstas, que, con un 5.315% la primera, y un 5.30% la segunda, resultaban superiores a la tasa del repo inverso de la FED.
Durante la jornada asiática, las bolsas se beneficiaban de las buenas noticias sobre Country Garden, que obtenía el visto bueno de sus acreedores para prorrogar los reembolsos de seis bonos durante tres años. La subasta del bono a cinco años japonés atraía una sólida demanda ante los mayores rendimientos, con un precio de corte mejor de lo esperado, y los swaps anticipan el fin de la política de tipos negativos en enero. Los grandes gestores de fondos están ampliando las compras de acciones de bancos japoneses al apostar por un endurecimiento de la política del BOJ, ya que la elevada inflación mantiene el tipo de interés real cerca de mínimos históricos, incluso cuando los de E.E. U.U. y la zona euro no paran de subir, lo que indica la necesidad de un cambio en su política ultralaxa. El BOJ se reúne el próximo día 22 de septiembre.
Aquí en Europa, España confirmaba con su lectura final de IPC de agosto las lecturas preliminares (0.5% la intermensual armonizada, 2.4% la interanual armonizada, 6.1% la subyacente). La encuesta ZEW, en su apartado de expectativas para Alemania, mejoraba con un -11.4 el anterior -12.3 y el -15.0 esperado. Por el contrario, la situación actual empeoraba del -71.3 al -79.4, empeorando igualmente el -75.5 previsto. Las expectativas para el conjunto de la Eurozona descendían del -5.5 previo al -8.9. La UE emitía, vía sindicado, un nuevo bono a 7 años con vencimiento 04/12/2030 y un cupón del 3.125%.
El Tesoro español subastaba las letras a tres y a nueve meses. De la SGLT 08/12/23 adjudicaba 550 millones de euros a una rentabilidad media del 3.452%, y de la SGLT 07/06/24 adjudicaba 1763 millones de euros a un interés medio del 3.724%. En total, colocaba 2313 millones de euros de un objetivo de colocación de 1500-2500 millones de euros.
El Reino Unido se enfrentaba a datos de empleo de envergadura, máxime cuando nos encontramos a semana y media escasa de la próxima reunión de su banco central y después de la disparidad de declaraciones que ha habido recientemente por parte de sus miembros. Y es que ayer, Catherine Mann, la miembro más dura del BOE, se mostraba partidaria de más subidas de tipos cuando declaraba que, de mantenerlos sin cambios, se correría el riesgo de que la inflación se enquiste, lo que choca con los recientes comentarios de su gobernador, Andrew Bailey, y su economista jefe, Huw Pill, que se mostraban más bien partidarios de mantener los tipos altos durante un largo tiempo. Lo cierto es que, a medida que los bancos centrales se van aproximando al fin del ciclo de las subidas de tipos, la división entre sus miembros va en aumento. Finalmente, la tasa de desempleo ILO de los últimos tres meses hasta julio se situaba al 4.3%, en línea con las estimaciones, pero una décima por encima de la anterior lectura. Los beneficios semanales sin bono se mantenían al 7.8%, pero los ingresos semanales medios subían un 8.5% interanual. De manera que, a pesar de que el mercado laboral estaría comenzando a enfriarse levemente, este crecimiento salarial récord propiciaría una subida de 25 pb en septiembre, la 15a consecutiva, y daría argumentos a los miembros más agresivos del comité. Los mercados monetarios estiman en un 75% las probabilidades de un incremento tal en la reunión del día 21 hasta dejar el tipo de interés de la esterlina al 5.5%, nivel que sería el terminal, a día de hoy, para la mayoría, y que sería mantenido durante buena parte de 2024. La parte positiva de este aumento récord de los salarios es que, al ponerse éstos al día con la inflación, disminuyen unas presiones del coste de la vida que, en el caso británico, han resultado extremas con la crisis de la inflación.
Con la apertura de la sesión americana los mercados se iban posicionando frente al dato de IPC estadounidense de mañana. Las bolsas retrocedían y el USD rebotaba en un cierto giro “risk off”. Oracle caía un 11% por la caída de sus ventas en la nube, Tesla lideraba las pérdidas de las “megacaps” y Apple subía antes de la presentación de las versiones actualizadas de sus productos. El dos años UST volvía a superar el 5% de rentabilidad, lo que indica un posicionamiento frente a una subida mayor de lo esperado del IPC debido al reciente incremento de los precios de la energía, lo que, de confirmarse, afectaría negativamente a las bolsas. Los mercados monetarios apenas apuestan un 7% a una subida en septiembre, mientras que las probabilidades que atribuyen a una subida de 25 pb en noviembre ascienden a un 40%.
En cuanto a la energía, el WTI pasaba de los 88 USD por barril y se acerca a máximos del año. Esta tarde se publican los informes mensuales de la OPEP y de la AIE, que aportarán información sobre oferta y demanda. El gas natural europeo retrocedía ante la escasez de la demanda y las todavía abundantes reservas de gas licuado, aunque los operadores se mantienen atentos a las noticias relativas a la huelga en Australia.
