En el nº de Gestores que este mes se distribuye con Consejeros, Unai Ansejo, fundador y CEO de Indexa, la primera y mayor gestora de indexados de España -que salió a cotizar en 2023 y hoy gestiona casi 5.000 millones de euros- explica los pros y contras de la gestión indexada: «La gestión indexada es una presión añadida al que vendía análisis. ¿Ha habido caída de liquidez? También, más en Europa que en EEUU, y los indexados tampoco ayudan en eso, porque los indexados compran al cierre. Ven qué ha subido y qué ha bajado y actúan, y una vez cada seis meses ven cómo ha cambiado el índice. Así que sí, es cierto que el indexado reduce lo que se transacciona, es cierto que eso podría empeorar la creación de precios, la calidad de esa creación de precios, lo que no sabemos es cuánto. Pero si todo eso es así, los gestores activos deberían estar encantados…»
P. John Bogle (creador de los fondos indexados y fundador de Vanguard, cuya entrevista con Consejeros en 2007 está disponible para los suscriptores) decía que un indexado era tan emocionante como ver crecer el césped pero que eso era mejor que una gestión activa en la que solo el 10% de los gestores es capaz de batir al mercado.
Correcto. Y lo que es muy complicado es saber ex ante quienes van a estar en ese 10%. Mirando atrás es muy fácil pero ya sabes lo que dice la CNMV: rentabilidades pasadas no garantizan…
P. Tuve ocasión de entrevistar a Gª Paramés en 2003, cuando después de 3 años de caídas del Ibex 35 Bestinver daba beneficios. Decía con buen criterio que no quería ni una acción bancaria, porque cuando la burbuja inmobiliaria reventase los bancos se iban a ir al garete. Cuando estalló la burbuja Bestinver no estaba en liquidez, estaba totalmente invertido, no tenía acciones bancarias pero le acabó dando casi igual… O sea, que sí, parece imposible encontrar ese 10%.
Lo que si se puede es mejorar. Por ejemplo, hace unos años en Alemania pusieron multas a gestoras por hacer lo que se llamaba «closet tracker», o sea, por cobrar una comisión muy alta cuando en realidad estaban, básicamente, siguiendo a los índices. Ahí les metieron multas.
¿Eso no ocurre en España?
Lo de las multas no, lo otro seguro que sí, porque en el fondo las gestoras y los directivos de los bancos saben que esto que estamos hablando es así. Lo saben perfectamente, y le dicen a sus equipos de gestión que lo importante es no ir muy de listo, porque si te va muy bien nadie te lo va a agradecer y si te va mal se te cae el pelo, y es cierto. Pero todos en la industria saben eso, que cuanto más alta es la comisión, más alta ponen la valla para saltar. Pero ese es el modelo de negocio que tienen. Tienen un negocio de distribución. Un ejército de gente vendiendo, una red que hay que pagar, y ahí está el asunto. Ellos podrían querer competir pero es que no les interesa. Porque siguen ganando un montón de dinero y porque los casi 5.000 millones que ahora tenemos en Indexa a ellos les dan igual. Así que desde el punto de vista de la competencia nosotros estamos encantados.
