Santander | La economía vuelve a estar en el foco en los mercados de crédito. Que arrojan primeras señales de debilidad ayer tras las cifras de crecimiento en China y los temores sobre el impacto de potenciales tensiones en políticas tarifarias a nivel global con Trump disparado en las encuestas. Con todo, y a pesar de la menor demanda (b/c medio de 2x ayer), el primario lograba digerir c€5mm de emisiones con Wells Fargo reabriendo el mercado de reverse yankees post resultados del 2T con una emisión de volumen (€2,75mm en senior bail-in). En este sentido, el ZEW de julio hoy, tras el notable desplome del Sentix y la debilidad del IFO y PMIs, gana interés.

Pero también la publicación de la encuesta trimestral del BCE sobre condiciones de financiación. Los peores indicadores adelantados y la incertidumbre política ponen la senda de estas condiciones en el ojo del huracán tras el inesperado endurecimiento en las condiciones en EEUU en el 1T y, sobre todo, tras el desplome de la demanda de crédito corporativo, tanto en Europa como en EEUU en el 1T (ver figuras más abajo). Por el momento, CCCs aparte (+80pb MTD), el mercado de HY sigue siendo una balsa de aceite con los defaults corporativos además cediendo a mínimos de 7 meses en junio y Moody’s anticipando un gradual descenso de las tasas de default