Banco Sabadell | Las ventas de EssilorLuxottica en el 1T26 resultaron netamente positivas (+4,1% vs +4,6% BS(e) y +4,3% consenso) hasta los 7.127 M euros que demuestran una sólida evolución de los LfL que se mantienen en el doble dígito (+10,8% vs +11,2% en 2025), algo que supone poner de manifiesto que los drivers de crecimiento continúan vigentes en una publicación exenta de detalles de rentabilidad (que fue uno de los elementos que más sombras aportó en los últimos Rdos.). Detrás de las buenas cifras, una vez más, destaca la fortaleza de las gafas inteligentes.
Por divisiones, ambas presentan LfL de doble dígito, con Direct to Customer (52% ventas, +10,7% vs +9,8% BS(e)) que se ve favorecido por el aumento de puntos de venta y el impulso de los nuevos productos. En Professional Solutions (48% ventas, +10,8% vs +9,4% BS(e)) tanto Ray-Ban como Oakley volvieron a ser el catalizador.
A nivel geográfico, Norteamérica (46% ventas) continúa aportando referencias muy sólidas, con crecimiento del +12,5% (vs +10,5% BS(e)) favorecido sobre todo por el impulso de gafas inteligentes, algo que vendría a redondear el buen momento en productos tradicionales (tanto gafas de sol, como monturas y lentes).
Más allá de la evolución comentada, en la conference call la compañía volvió a destacar la buena acogida de todos los productos vinculados a META, donde la sensación es que están vendiendo la cantidad que desean, una vez que insisten en que hay regiones donde todavía hay distribuidores que no cuentan con esas referencias.
En definitiva, seguimos pensando que EssilorLuxottica es una oportunidad de compra, especialmente ante las buenas sensaciones que siguen dejando los nuevos productos, y tras las caídas en lo que va de año (-25% en absolutoy -27% vs Euro STOXX 50) después de un guidance que generó incertidumbre a largo plazo. Así, la compañía cotiza actualmente a un PER’26/27e 25x que está un >-20% por debajo de su media histórica, lo que pone de manifiesto que el mercado estaría asumiendo que las gafas inteligentes prácticamente erosionan valor para la compañía, lo que nos parece que es ir mucho más allá de la cautela y no vemos justificado. Así, pensamos que los niveles actuales de cotización son una oportunidad y recomendamos SOBREPONDERAR. P.O. 361,00 euros/acción (potencial +79,16%).
