Bankinter | Beneficios (BNA) 4T25 superiores a lo esperado, a pesar de un trimestre débil en Exploración y Producción. Reduce endeudamiento. Incrementa dividendo 2026. Cifras de BNA vs estimación del consenso de analistas: Exploración y Producción 111€ (-51,1%) vs 212 M€ estimado, Industrial 423 M€ (+65,9%) vs 409 M€
estimado; Cliente 168 M€ (+4,3%) vs 177 M€ estimado, Generación Baja en Carbono 18 M€ vs 7 M€ estimado. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 13.594 M€ (+0,15%) vs 12.398 M€ estimado, BNA 722 M€ (-36M€ 4T 2024) vs 706,6 M est. (+9,9%); BPA 0,64€ vs 0,56€ estimado. La Producción se sitúa en 548 mbd (como ya anticipó en el trading statement del 14 de enero) vs 551 mbd de 3T25. La Deuda Neta se reduce hasta 5.877 M€ vs 6.890 M€ en 3T25 y 5.008 M€ en 4T24 (Ratio apalancamiento s/FFPP 17,5% vs 20,5% a final de 3T 2025). Dividendo: distribuirá 1,051 € en 2026, lo que supone un aumento de +7,8%. Recomprará hasta finales de julio 350M/acc. (2% capitalización bursátil).
Opinión del equipo de análisis: Los resultados baten expectativas en términos de Beneficio a pesar de un trimestre débil en Exploración y Producción. El área se ha visto afectada por menores precios de realización del crudo, mayores costes de producción y la depreciación del dólar. El aumento de precios de realización de gas y los mayores volúmenes no han podido compensar este efecto. Por el lado positivo, destaca el buen desempeño de Industrial, por mejores resultados de Refino y Repsol Perú, con aumento de márgenes. También evolucionó positivamente el resultado de los negocios de Cliente, gracias al impulso de Comercialización de Electricidad y Gas, GLP, Lubricantes y Especialidades. Además, reduce deuda y mejora dividendo. En nuestra opinión, Repsol cuenta con varias fortalezas: solidez de su balance, elevada remuneración al accionista (rentabilidad por dividendo 2026 est. ~6,1%) y cotiza a múltiplos atractivos 2026e. (PER 7,8x, Precio/Valor en Libros 0,53x y Valor Compañía/Ebitda 3,6x). Además, tiene casi un 15% de sus reservas mundiales de petróleo (para extracción, en forma de concesiones) y el 12% de su producción en Venezuela, país con las mayores reservas probadas del mundo, aproximadamente un 17% del total. Antes de la llegada del régimen chavista la producción diaria de petróleo en el país era de 3,5M de barriles, frente a los 0,9M actuales sobre un total de 103M/106M barriles en todo el mundo, por tanto, el hecho de que nunca haya abandonado Venezuela le beneficia directamente porque le posiciona en primera línea en la reapertura del país. Repsol publicará una actualización de sus proyecciones hasta 2028 el 10 de marzo.
