Banc Sabadell | De la conference call resultados 2024 y actualización del Plan Estratégico 25-27 de Naturgy (NTGY) destacamos:

Dado que las condiciones de mercado son más complejas ahora para invertir prefieren ser más cautos, por lo que la acumulación de cash si no encuentran inversiones la distribuirán al accionista; todo ello estaría condicionado a un suelo en el rating BBB (S&P).

Se comprometen a aumentar el free float (hasta c. 15%) y la liquidez para que la acción pueda volver a los índices MSCI. Para julio 2025 se espera tener todas las aprobaciones de la oferta de compra a los accionistas del 10% del capital para posteriormente empezar a restituir el free float (a su discreción y sin que perjudique a la cotización ni cuenta de rdos.).

El objetivo de DFN 2027e de 16.000 millones de euros tiene en cuenta la compra de autocartera, pero no el potencial cash in de la colocación. Tampoco se incluyen operaciones de M&A aunque exista esa opcionalidad.

Valoración:

Ayer el valor avanzó +4,42% tras la mejora del DPA anunciada y de la compra de acciones donde creemos que la cotización ya descontaría el precio ofrecido teniendo en cuenta el prorrateo que habrá. Mantenemos Infraponderar por su potencial (-8%) aunque a corto plazo la mejora del dividendo y el anuncio de la compra de un 10% por parte de la propia compañía (que por el lado negativo, podría reducir las especulaciones de una operación de M&A) seguirá siendo un soporte para el valor.