Banc Sabadell | Del Capital Market Day de Airbus (AIR) celebrado el pasado viernes destacamos los siguientes puntos:

Reiteran objetivos 2022 de entrega de aviones y financieros. Recordamos que en los resultados 2T22 (28/07) rebajaron un – 3% el objetivo de entregas (hasta 700 aviones vs 747 BS(e), que revisaremos a la baja), pero mantuvieron los objetivos de EBIT 2022 (5.500 millones de euros, en línea con BS(e) y consenso) y de generación de caja.

Objetivo de rentabilidad de largo plazo. La vuelta a los niveles de entregas a 2019, que esperan en algún momento de 2024, debe llevar a niveles de rentabilidad de margen EBIT de 2019 (9,9%) y a mediados de la década espera que sea mejor (sin aportar magnitud, ni granularidad), con entregas de c. 1.000 aviones.

Generación de caja. Esperan que el ratio de conversión del EBIT/FCF se mantenga c. 1x de media en el periodo 2022/2026, lo que está en línea con nuestras estimaciones.

Política de remuneración al accionista: Con la generación de caja que esperan en los próximos años esperan que en que el dividendo se sitúe en la parte alta del rango de su política de remuneración al accionista (pay out del 30%/40% vs 35% BS(e)). Por otra parte, ven posible la recompra de acciones, una vez que se alcancen los objetivos caja neta de c. 10.000 millones de euros (algo que esperan a mediados de la década).

Valoración:

Pese a que los mensajes de este CMD no suponen en sí misma una gran novedad (a corto plazo reiteran los compromisos de los resultados 2T22 de julio, y en el largo de plazo están en línea con comentarios ya realizados en los últimos trimestres), sí dejan traslucir que el management mantienen un tono muy confiado tanto en la habilidad para mitigar las dificultades de corto plazo, como para construir una transición hacia cotas de producción del A320 no vistas antes de la pandemia, soportado por la fortaleza de la demanda. El valor subió un +2% vs ES50 el viernes recogiendo estos mensajes y tras la caída desde mediados de agosto (-13 absoluto, -3% vs ES50).

Airbus: Comprar (Cierre 91,98 € P.O. 135,00 €)