Renta 4 | Casi un año después de la venta del del 24,9% de Conversia, Atrys ha cerrado la desinversión del 75,1% restante a un precio de 35 millones de euros con lo que concluye el 100% de la venta en 55 millones de euros, lo que implica una ratio VE/EBITDA ’23 cercana a las 8,5x, más de un 30% por debajo de los múltiplos pagados en dic-22 también por Arraigo NW Segundo.
La desinversión se enmarca en el plan estratégico de la Compañía, que consideraba el negocio de compliance como no estratégico, lo que le permitirá centrarse en los segmentos de Medicina de Precisión (Oncología Médica y Diagnóstico) y Medicina de Prevención, sus negocios core, donde continúan viendo crecimientos de doble dígito.
La compañía ha confirmado que Conversia saldrá del perímetro de consolidación inmediatamente por lo que el guidance se reduce en la cuantía que aportaba en negocio de compliance, manteniendo las cifras esperadas para el resto de negocios. De este modo, revisamos nuestras estimaciones hacia unas ventas de 201,8 millones de euros (vs 202/208 millones de euros guía Atrys) y 45 millones de euros de EBITDA (vs 45/46 millones de euros guía Atrys).
Al mismo tiempo, Atrys anunció una junta de accionistas extraordinaria con el objetivo de aprobar una emisión de bonos convertibles por un máximo de 25 millones de euros, a un plazo de 6,5 años y un precio de conversión mínimo de 7 eur/acc., estimando un coste anual del 9,5%.
Conclusión: refuerza el balance sin impacto en caja. Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 7,86 euros/acción. Con ambas operaciones, la Compañía espera reducir la deuda en unos 43 millones de euros al final del ejercicio, amortizando bonos y el earn-out pendiente de la adquisición de Bienzobas, con un impacto neutro en caja, gracias a la esperada reducción de los gastos financieros (-75 pbs y -3,8 millones de euros). Adicionalmente, creemos que podría confirmarse en las próximas semanas la anunciada desinversión del negocio en Suiza, toda vez que se clasificó como un activo mantenido para la venta y se deterioró su valor en balance, fijándose un objetivo de endeudamiento a medio plazo ~3x DFN/EBITDA.
