Jaime Sicilia (Singular Bank) | La semana comienza con los principales índices mundiales en verde, en una semana en la que los inversores se mantienen pendientes de las actas de la reunión de la Fed del 15 de junio y del informe de empleo de junio, que se publicarán en EEUU el miércoles y el viernes, respectivamente. La bolsa de EEUU se mantendrá cerrada en la sesión de hoy por la festividad del Día de la Independencia.
En medio de las incertidumbres actuales, siguen ganando protagonismo los últimos acontecimientos en el conflicto bélico en Ucrania, por la toma de control por parte de Rusia de la región separatista de Lugansk, (al este de Ucrania, y uno de los grandes objetivos de Moscú en su invasión), que se ha producido tras la toma de la ciudad de Lisichansk. Esto se une a la retirada de tropas ucranianas hace unos días en Severodonestk.
En España, hoy se ha conocido el dato de paro registrado en junio que se ha reducido en 42.409 personas, la mitad de lo que se esperaba, y el número total de desempleados ha caído hasta 2,9 millones, situándose en mínimos desde 2008. El crecimiento de afiliados a la seguridad social arroja el segundo mejor dato en un mes de junio de la década con 76.948 nuevos cotizantes, corregido de estacionalidad y calendario, hasta 20,1 millones.
El movimiento alcista de hoy de los índices se ha visto favorecido por la búsqueda de oportunidades de los inversores tras las caídas de la primera mitad del año, con compras en valores específicos que han sufrido fuertes recortes. El primer semestre (1S) ha sido el peor desde 2008 para el índice Euro Stoxx 50 (-20%) y Stoxx 600 (-17%) y desde 1970 para las acciones estadounidenses (S&P 500 -21%, Nasdaq -30%). A su vez, el índice MSCI All-Country retrocedió un 21% marcando el peor primer semestre desde 1988. Detrás de estas caídas se encuentra el repunte persistente de la inflación, que ha llevado a los bancos centrales a tomar medidas como las subidas de los tipos de interés provocando un deterioro de las expectativas de la economía.
A su vez, el mal comportamiento del mercado en el 1S se refleja en la evolución de los indicadores de confianza. En julio, el índice Sentix ha mostrado un significativo deterioro de la confianza del inversor de la Eurozona tras la ligera mejora del mes anterior, retrocediendo 10,6 puntos hasta -26,4 puntos (vs. -15,8 puntos en junio). De esta forma, se ha situado en su menor nivel desde mayo de 2020, en un contexto marcado por la guerra en Ucrania, la crisis energética y los crecientes riesgos de que la economía de la zona monetaria europea se sitúe en un entorno de estanflación.
Así, en la región Asia-Pacífico, los índices han tenido un comportamiento positivo en general tras el cierre alcista de Wall Street el viernes. Sin embargo, las subidas han sido limitadas ante la debilidad de indicadores económicos publicados en EEUU el viernes como el de fabricación (PMI), que seguía la tónica descendente de meses anteriores. En la bolsa de Hong Kong, la inmobiliaria china Shimao ha emitido un comunicado indicando que ayer no cumplió con los pagos principales de algunas deudas offshore, destacando un bono cotizado en la Bolsa de Singapur con un vencimiento de 1.204 millones de dólares, incluyendo los intereses.
Por otro lado, el miedo a la situación macroeconómica y geopolítica sigue sin afectar al consenso de estimaciones de BPA (beneficios por acción) para 2022 que se sitúan de nuevo en máximos anuales. Esta semana, el BPA del índice MSCI World se revisa al alza un 1,4%. Para el Euro Stoxx 50 la revisión es de 2,8%, en el caso del S&P 500 de un1,6% y finalmente en el IBEX 35 un 1,2%.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,12%, y ha destacado la subida del FTSE 100 de 0,89%. En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 8.200 puntos tras caer un 0,17%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Repsol (2,60%), Rovi (2,34%) y Ferrovial (1,86%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Fluidra (-4,92%), Grifols (-4,29%) y Sabadell (-3,21%).
Renta fija
Jornada de aumentos generalizados de las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona tras los descensos de las últimas sesiones. En EEUU todos los mercados han permanecido cerrados.
El compromiso de los bancos centrales con la inflación ha hecho que la preocupación de los inversores pase del riesgo inflacionario al riesgo de recesión, lo que explica la relajación de las TIRes en las dos últimas semanas. Desde comienzos de año la pérdida del 14% en el primer semestre del índice Bloomberg Global Aggregate (deuda con grado de inversión) ha sido su peor resultado desde 1990, la primera fecha desde la que se dispone de registros.
Los futuros de los fondos federales (tasa oficial de la Fed) reflejan ahora que el mercado espera que los tipos de la Fed se sitúen en el 3,3% en diciembre de 2022, frente al 2,4% a finales del primer trimestre. Esto se está viendo reflejado en la economía real, ya que los tipos de interés de las hipotecas a 30 años en EEUU han alcanzado su nivel más alto desde 2008 (5,84%). Por otro lado, ante el riesgo de recesión, el mercado está poniendo en precio un recorte de tipos de 10 pb por parte de la Fed en el primer trimestre de 2023. Por último, la diferencia entre los futuros de diciembre de 2022 y los de diciembre de 2023, muestra que el mercado está valorando ahora un recorte de tipos de 72 pb para finales del próximo año.
Por su parte, el Gobernador del Banco de Estonia, Madis Müller, ha señalado que el BCE debería mantener su plan de comenzar el endurecimiento monetario con una subida de los tipos de interés de sólo un cuarto de punto, y esperar hasta septiembre para realizar una subida de 50 pb.
Por otro lado, el BCE ha emitido hoy un comunicado explicando que va a reajustar su cartera de bonos corporativos teniendo en cuenta criterios de contaminación. Así, la entidad reinvertirá los reembolsos previstos para los próximos años penalizando a las empresas con una gran huella de carbono. Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, ha comentado que el nuevo plan va a afectar a reinversiones por valor de 30.000 millones de euros al año, lo que equivale a alrededor del 10% de la cartera de empresas del BCE.
En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con subidas considerables. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 10 pb hasta un 1,33%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de Reino Unido ha subido 11 pb hasta un 2,20%.
