Morgan Stanley | Tras el débil dato de payrolls de octubre en 99k … tras los 297k de septiembre … los datos macro parecen estar dando claras señales de desaceleración. Además, Ellen resalta que la trayectoria de los payrolls es coherente con la trayectoria histórica de un soft landing … ya que la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente … pero sigue siendo excepcionalmente baja … lo cual debería ayudar a evitar una recesión. Por otro lado, el PMI manufacturero también se hundió hasta el 46.7 … 3.3 puntos por debajo del dato de septiembre … lo que supone el nivel más bajo desde julio y sugiere que la economía americana ha vuelto a entrar a un periodo de contracción progresiva. Por el contrario, las condiciones financieras se relajaron con fuerza. Antes de la reunión del FOMC … Ellen estimaba que el endurecimiento de las condiciones financieras desde la reunión de septiembre equivalía a 79 pb en subidas de tipos. Sin embargo … el viernes su índice de condiciones financieras había retrocedido a menos de una subida de 25 pb. En resumen, la moderación en el empleo y la actividad respalda la opinión de Ellen de que Fed mantendrá la pausa en la reunión de diciembre. Asimismo, su pronóstico para el CPI de octubre (0.25%M para la subyacente) también sugiere que la desinflación continúa. Sin embargo, la fuerte flexibilización de las condiciones financieras desde el miércoles contrasta con el escenario “higher for longer” de la Fed … y supone el principal riesgo a su call.