Bankinter | Supera los objetivos 2024 y lanza un plan estratégico 2028 ambicioso. En 2024 alcanza un BNA de 2.677 M€ (+20,3% vs 2.470 M€ esperado) con una rentabilidad/RoTE del 9,2% (vs >8,0%) y una ratio de capital CET1~15,1% (vs >14,0% objetivo).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto positivo. Lo más importante es que Commerzbank (CBK) lanza un plan estratégico 2025/2028 ambicioso que pivota en mejoras de eficiencia y rentabilidad para incrementar la remuneración a los accionistas. Detallamos a continuación los objetivos más importantes para 2028: Ingresos: 14.200 M€ (vs 12.100 M€ en 2024; +4,0% anual), eficiencia ~50,0% (vs 59,0% actual), Rentabilidad/RoTE ~15,0% (vs 9,2% en 2024) y pay-out (reparto de beneficios) del 100% (vs 71,0% actual).

CBK pretende incrementar la actividad comercial (+4,0%/año en inversión crediticia) con un ahorro en costes de 500 M€/año (reducción de plantilla: 3.900 personas; 10% del total aprox.) con una asignación de capital más eficiente (rentabilidad sobre APRs de 7,8% vs 7,0% actual). En definitiva, CBK aspira así alcanzar un BNA de 4.200 M€ en 2028 (vs 2.677 M€ en 2024) que supera ampliamente las expectativas del mercado (~3.000 M€ esperado para 2027 y 2028).

Reiteramos recomendación de Comprar porque Commerzbank porque: (1) cotiza con un P/VC de apenas 0,75x (rango de 0,6/1,3 x en la banca europea), (2) tiene un plan de remuneración a los accionistas interesante y (3) sigue vivo el interés de Unicredit por una operación corporativa.