Renta 4 | Inmobiliaria del Sur (ISUR) ha presentado unos resultados correspondientes a 3T25-9M25 con cifras bastante en línea con nuestras estimaciones, confirmando la positiva evolución operativa de la compañía, si bien el grueso de entregas en la actividad de promoción se aglutinará en 4T25.

Tal y como avanzamos en el previo de resultados, cabe destacar: 1) si bien las unidades prevendidas caen en el trimestre (149 en 3T25 vs 202 en 3T24 y 170 y 200 respectivamente en 2T25 y 1T25), la cartera de preventas se sitúa en máximos históricos (1.190 unidades por importe de 410,6 mln eur, 236,6 mln eur en proporcional; +40,2%, +28,5% en proporcional vs cierre de 2024); 2) elevados niveles en la actividad de construcción (800 viviendas y 3 edificios terciarios de oficinas); 3) el margen de la actividad de promoción se sitúa en el 20,4% a 9M25 (en línea con lo esperado ante la entrega de promociones de menor precio en el trimestre); y; 4) sólida evolución de los negocios patrimonial (destacando una ocupación en el 94,5%) y de prestación de servicios.

Por su parte, respecto a margen EBITDA, tal y como cabía esperar, el mayor peso de construcción continúa lastrando el margen (17,5% a 9M25) en términos interanuales (23,0% a 9M24), si bien la progresiva mayor proporción de actividad de promoción permite ver una mejora en el acumulado anual frente a trimestres anteriores (margen del 15,7% a 1S25).

De nuevo, consideramos que los resultados deberían ser acogidos de forma ligeramente positiva en cotización ante la visibilidad operativa a corto y medio plazo dada la sólida actividad comercial del grupo. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar con P.O. 14,70 eur/acción.