Morgan Stanley Research da respuesta a los debates clave para el mercado de cara a 2026 en Estados Unidos:

1. MS Research está de acuerdo con el mercado en la importancia de la IA para el Transporte, pero desde otra perspectiva. La IA Generativa se convertirá en algo básico, mientras que el verdadero valor añadido provendrá de la IA Física, por lo que los ganadores y perdedores serán diferentes a los que el mercado anticipa.

2. Los Hoteles comenzarán a cerrar más acuerdos para compartir los datos de habitaciones con modelos de lenguaje LLMs, para que puedan actuar como agentes inteligentes. Aquellas que logren aprovechar el poder de los agentes de IA deberían generar mejores ingresos y márgenes, y las grandes marcas son las mejor posicionadas.

3. El agentic commerce será un cambio de paradigma para el e-Commerce, y podría añadir hasta USD 115bn al mercado de e-Commerce para 2030. Esto tendrá importantes consecuencias para retailers y agencias de publicidad digital.

4. Para Medios y Entretenimiento, la IA ofrece tanto oportunidades como riesgos. Reforzará a los líderes de plataformas a escala (Netflix, Spotify), y algunos negocios de entretenimiento en vivo están aislados de su impacto (Liberty Formula One y Live Nation Entertainment). Los estudios de TV/cine podrán mejorar su eficiencia, pero también se enfrentan a menores barreras para la creación de contenido.

5. Aunque las plataformas de Ciberseguridad han sido líderes del sector durante varios años, existen otras oportunidades dentro de la ciberseguridad que merecen la pena ser estudiadas, con tailwinds de IA, checks positivos y valoraciones atractivas.

6. Entre las compañías de Infraestructura de Comunicaciones, los operadores de Centros de Datos Tradicionales se verán cada vez más beneficiados por los workloads de IA, con potencial alcista a largo plazo gracias al crecimiento de inferencia, y con el crecimiento de la oferta restringido por el cuello de botella energético.

7. Hasta ahora el debate principal en Infraestructura de IA no trataba del procesador, dominado por Nvidia, sino del resto del centro de datos. Sin embargo, dado que el coste se reparte al 50/50 entre el procesador y el resto, la duda es ahora si se verá una mayor diferenciación en el procesador y una estandarización en el resto de la infraestructura.

8. En Semis, la adopción de CPO o Co-Packaged Optics está en camino, pero comenzará a ganar tracción en redes en 2027-28, cuando el cobre se convierta en un cuello de botella para la óptica. Podrían aparecer implementaciones experimentales el próximo año, pero los obstáculos técnicos, el alto coste y un ecosistema limitado deberían retrasar una adopción más amplia.

9. Cada vez preocupa más el impacto que los mayores costes de memoria tendrá en los márgenes y precios de las acciones OEM/ODM de Hardware IT en 2026. El analista cree que los márgenes de Dell, HP, Hewlett Packard Enterprise, Pure Storage y NetApp se contraerán una mediana de 75pbs YoY en 2026, y sus estimaciones de margen bruto y EPS están 70pbs y 5% por debajo del consenso.

10. El panorama para las Utilities e IPPs en varias regiones no reguladas y con perspectivas de fuerte crecimiento de centros de datos, como Texas y Pennsylvania sigue siendo muy prometedor.

11. En cuanto a las Mineras de tierras raras, MS Research recomienda compañías consolidadas y de calidad que ya hayan demostrado una ruta clara hacia la viabilidad comercial, como MP Materials.

12. Desde un punto de vista Industrial, la actual ola de eficiencia y productividad en la manufactura estadounidense, junto con la inversión en este ámbito, marca el inicio de un ciclo plurianual de capex en reshoring y se traducirá en un aumento significativo de proyectos Greenfield en 2026.

13. Las Aerolíneas low/ultra-low cost se han enfrentado a diferentes retos por la transformación estructural del entorno oferta/demanda post covid. La mayoría ha transformado su modelo de negocio para adaptarse al cambio y 2026 debería mostrar los frutos de sus transformaciones.

14. Para los Bancos, el mercado irá asumiendo que las adquisiciones al precio adecuado generan valor. Aunque inicialmente el M&A diluye el valor contable y conlleva un riesgo, impulsan la creación de valor a medio plazo en un mundo donde la escala es cada vez más importante. 

15. La emisión de deuda será más fuerte de lo que anticipa el mercado, por lo que el crecimiento de Ratings seguirá superando las expectativas. Hay cuatro factores clave que sustentan la visión por encima del consenso: recuperación de M&A, financiación de centros de datos IA, refinanciación y un crecimiento económico estable.

16. Entre las acciones de Gaming, DraftKings y Flutter siguen siendo líderes en la oportunidad de los mercados de predicción.

17. El principal tema en Farma será la adopción de medicamentos GLP-1, impulsando el mercado “diabesity” hasta los USD 150bn.

18. Para el sector de Consumo Básico, MS Research sigue siendo escéptico respecto a una recuperación significativa en las tendencias de crecimiento orgánico (OSG) de productos empaquetados en USA, ya que gran parte de la debilidad se debe a factores estructurales.

19. En 2026, los cambios en el consumo debido a los GLP-1 podrían volverse más visibles, afectando a las compañías de Alimentación / Restaurantes. Probablemente el impacto seguirá siendo selectivo y manejable entre categorías.

20. Siguiendo con Restaurantes, no parece que las marcas líderes del segmento fast casual vayan a enfrentarse a desafíos estructurales, ya que las tendencias de consumo siguen favoreciéndolo. Los problemas a los que se enfrentan son más bien cíclicos, y se debe a un fenómeno “trade down” entre los consumidores de ingresos medios/bajos.

21. En Food Retail, Amazon y Walmart están mejor posicionados para ganar cuota de mercado en 2026 gracias a sus sólidas propuestas de valor, membresías de alta fidelidad, y mayor capacidad de inversión.

22. Dentro de las Químicas, el debate gira en torno a la separación de los negocios de semillas y químicos agrícolas. MS Research no cree que la separación vaya a generar valor incremental, y la acción probablemente permanecerá en rango hasta completarse el spin-off.

23. En el sector de Healthcare, el cambio de estrategia de UnitedHealth parece en la dirección correcta, replicando a CVS, que ha logrado un retorno del +75% YTD.

24. Por último, MS Research cree que Apple se convertirá en un distribuidor líder de tecnologías de IA con una nueva versión de Siri en la primavera de 2026. La colaboración con socios externos (por ejemplo, Google Gemini) puede acelerar los ciclos de reemplazo de iPhone a medio plazo, y Apple podría introducir una suscripción de pago para Apple Intelligence tan pronto como en 2027.