Morgan Stanley | Giulia Miotto (analista) Underweight (UW) en UBS tras evaluar el compromiso parcial alcanzado en la normativa suiza TBTF. Aunque considera positivo el acuerdo sobre DTAs y software, Giulia cree que la acción necesita mayor claridad estratégica para revalorizarse, algo que considera poco probable mientras el Parlamento suizo debate el paquete sobre filiales extranjeras, con el riesgo de que el gobierno reintroduzca las deducciones por DTAs si el Parlamento suaviza el paquete, lo que ella vería como negativo.

Giulia eleva su Precio Objetivo un 7% hasta 32 francos suizos para reflejar un resultado ligeramente mejor en materia de deducciones, pero mantiene Underweight (UW), ya que no considera atractiva la valoración a 1.4x P/2027 TNAV para un ROTE del 14% en 2028e (y 10x beneficios 2028e frente a bancos europeos en 8x), especialmente dada la complejidad del grupo.

UBS, Underweight, Precio Objetivo de 30 a 32 francos suizos (SFr).