Morgan Stanley | ANALISTA DE PETROLERAS SIGUE NEGATIVO EN EL SECTOR… POR MI PARTE SIGO VIENDO UN MAYOR TIRON DEL SECTOR AL SEGUIR VIENDO SOPORTE AL DÓLAR CONTRA EL EURO POR NUEVO ESCENARIO DE BANCOS CENTRALES … Y ESPECIALMENTE CARA AL BCE DE LA SEMANA QUE VIENE => M.R. ve RIESGO A LAS ESTIMACIONES DEL CONSENSO DE CARA AL 3Q-4Q => De cara a los resultados del 3Q … y dada la reciente volatilidad vista en el precio de los commodities … hace un repaso del sector advirtiendo de dos factores que pondrán bajo presión las estimaciones del consenso: a.- la caída del precio del petróleo … y b.- de los márgenes de refino … lo que M.R. reitera que el consenso aún no ha puesto en precio. Adicionalmente, advierte que durante el 3Q … ha habido una actividad de mantenimiento intensa en las divisiones upstream de la mayoría de compañías … lo que debería verse reflejado en las cifras de producción.

Como consecuencia de todo esto … M.R. ve un riesgo de revisión a la baja de las estimaciones del consenso: del -10% en el 3Q … y el 12% para el 4Q. La cuestión es que cuando el precio del petróleo cae … empiezan a surgir preocupaciones en torno a la estabilidad de la distribución al accionista. En este sentido … M.R. cree que los programas de buybacks en activo se mantendrán mientras el petróleo se mantenga en torno a los USD 75/bbl (su escenario base) … pero advierte que el riesgo de recortes de buybacks aumenta considerablemente si el crudo cae a los USD 65/bbl de forma sostenida. Por compañías … donde más riesgo de recorte de buybacks ve es en BP … dado su mayor nivel de apalancamiento … mientras que ve a Shell y a TotalEnergies como las más cubiertas gracias a un balance más sólido. De hecho, en el informe … M.R. incluye un análisis de sensibilidad del balance de cada Oil Major al precio del petróleo.

En definitiva, con una las revisiones de estimaciones a la baja a la vuelta de la esquina … y la preocupación por los recortes de buybacks … M.R. reitera su visión de cautela en el sector. Personalmente aguantaría el largo de trading en el sector que te recomendé abrir después de la FED … y cara el BCE de la semana que viene => el hecho de que, en línea con lo que espera Jens, el BCE vaya a ser más dovish que en los últimos meetings sigue dando soporte al USD vs el EURO en el corto plazo … y, por tanto, al sector petrolero europeo. Personalmente esperaría otro 4%-5% de tirón del sector adicional  6% de subida de la semana pasada para cerrar el trade táctico