Morgan Stanley | El sector de tabaco es más atractivo ahora mismo que el resto de consumo. Consumo ya tiene todo en precio mientras que el tabaco sigue siendo un buen refugio gracias a: (i) poder de negociación de precios superior, (ii) visibilidad en beneficios, (iii) generación de caja, (iv) valoraciones más atractivas.
El miedo a la recesión y la incertidumbre de mercado han hecho que el carácter defensivo de BAT y IMB tengan un mejor comportamiento que el resto de consumer staples (+24% y +31% respectivamente).
- BAT, OVERWEIGHT
En los últimos resultados BAT ha demostrado debilidad en volúmenes en Estados Unidos y presenta incertidumbre respecto a la divisa, sin embargo, a 6xPE 2023 exITC, cotiza con un 10% de descuento sobre IMB y 50% sobre PMI. Los actuales niveles de valoración implican que el mercado le está poniendo en precio continua debilidad en Estados Unidos y una asignación de capital conservadora. La compañía está ganando momentum con el tabaco de no combustión, cuenta con fuerte resistencia en beneficios y un flujo de caja robusto.
- IMB, EQUALWEIGHT
En su presentación de octubre IMB anunció recompras de acciones, expectativas para FY22 y reiteró el outlook. Esto le da potencial táctico en el corto plazo aunque en el medio /largo plazo mantenemos un Equalweight y preferimos BAT.
