Morgan Stanley | Los tipos reales siguen subiendo y el US 10Y rompió la semana pasada la barrera del 2% por primera vez desde la Gran Crisis Financiera algo especialmente significativo dada la presión a la baja que debería ejercer el amplio balance de la Fed. Sin embargo, parece que los tipos se están adaptando a la situación “higher for longer” a pesar de que Ellen Zentner (macro USA) sigue creyendo que no habrá más subidas de tipos y Matt Hornbach (estratega de tipos global) sigue reiterando el largo de duración.

En renta variable la correlación de los tipos reales con el equity aumentó (en negativo) tras la reunión de la FED lo que indica que los movimientos en los tipos son un driver cada vez más importante de la dirección del mercado.  No obstante, Mike Wilson resalta que … si bien las caídas post-FOMC pueden parecer exageradas … demuestran que el mercado está empezando a cuestionar la macro … y a aceptar su visión de que nos encontramos a finales del ciclo. En un entorno como este … tanto Wilson como Jonathan Garner (estratega de Asia) reiteran su preferencia relativa por defensivas vs cíclicas … y Chris Metli (responsable de derivados USA) afirma que el momento de activar un short selling en el SPX está cada vez más cerca … dado que el mercado no está descontando la gamma negativa … y la potencial sobreoferta que puede venir de las estrategias macro sistemáticas si siguen saliendo malas noticias.