Santander | ESTRATEGIA: Nvidia y el rebote de los PMIs, catalizadores de las mejoras. Se aceleran las entradas en los fondos de crédito. Este último punto es muy relevante puesto que febrero y marzo han sido históricamente meses de salidas notables de dinero, tanto en €IG como en €/$HY (ver gráficos abajo). Y de las últimas tres semanas, dos habían registrados (pequeñas) salidas en IG. Pues bien, aunque el mercado $IG sufre una salida de c$1mm esta semana, las entradas vuelven esta semana al mercado de €crédito. Y se intensifican, sobre todo en el belly y largos plazos. Además, el apoyo para risk assets parece claro, con $11mm entrando en $equities, en la mayor entrada del año.

Con estos mimbres, y los vientos de cola del Nasdaq (Nvidia +16% post-resultados, +$277mm de capitalización ayer, la mayor ganancia de valor diario de la historia), el mercado de crédito volaba ayer. Tanto en el secundario, donde encontrar papel ya comienza a complicarse, como en el primario, con el mejor ejemplo en las 9,3x de sobre-suscripción del AT1 de Investec. El oportunismo del primario es incluso más claro en EEUU y las emisiones jumbo se multiplican este mes. Ayer $15mm de Abbvie, el miércoles $13,5mm de Cisco y el 14 febrero, $13mm de Bristol Myers.