Renta 4 | Solaria ha presentado las cifras correspondientes al último trimestre de 2023, completando un excelente año a nivel operativo (ampliamente descontado por el mercado) y cumpliendo con el objetivo marcado en el Capital Markets Day (200 millones de euros de EBITDA en 2023). Sin embargo, la atención del mercado está puesta en 2024 y 2025, para los cuales la compañía ha recortado sus objetivos: EBITDA 2024e 232-251 millones de euros (vs 250-270 millones de euros anteriores) y 2025e 297- 325 millones de euros vs (320-350 mln eur anteriores). Creemos que el fuerte descenso en la curva de precios de la electricidad que se está dando en las últimas semanas (42,2 €/MWh 2T24e OMIE) añadirá presión para alcanzar incluso estos nuevos objetivos, que están basadas en un escenario muy optimista de 64 €/MWh para 2024e.

En las últimas semanas la cotización ha descontado este escenario de menores ingresos (-38% YTD), con un consenso de analistas que estima ahora un EBITDA de 237 millones de euros en 2024 (estimaba 251 a dic-23) y 295 millones de euros en 2025e (vs 305 estimado a dic-23). Con las primeras bajadas de tipos de interés en Europa en el horizonte, creemos que el ajuste en las valoraciones podría estar cerca de finalizar. El pasado 23 de enero de 2024 elevamos nuestra recomendacióna SOBREPONDERAR, con un P.O de 18,30 eur/acc. En las próximas semanas procederemos a revisar nuestras estimaciones para ajustarlas al nuevo escenario.