Morgan Stanley | Hacemos un repaso de las principales temáticas que afectan al sector bancario en estos momentos. En términos de balance, el sector cuenta con 420pb de exceso de capital de media, dando soporte a dividendos.

Es el sector europeo con mayor cash yield (div + buybacks). La exposición a Rusia ha ido reduciéndose de forma proactiva, de media un 12% abajo vs cifras pre 1Q22.

El NII cuenta con el soporte de las subidas de tipos, que es un “game changer” (los analistas meten 50 pb de subidas en la Eurozona vs el macro que asume 125pb).

Por tanto, el riesgo en estimaciones de beneficios es al alza. La actual valoración asume un recorte de BPA similar a la pandemia. Y aunque el sector empieza a descontar las subidas de tipos, el descuento de valoración (40% vs mercado) sigue alto debido a la preocupación por el crédito. 

Top picks: Caixabank (CABK), Intesa, Lloyds, Commerzbank, BNP.