Bankinter | Identificamos 3 factores que explican una corrección que consideramos exagerada. (1) el aumento del riesgo percibido por la geopolítica/Ucrania y la compra de activos refugio como los bonos (-1,5% el EuroStoxx Banks), (2) CaixaBank tiene un plan de remuneración para los accionistas que contempla un pay-out (reparto de beneficios) ~50%/60,0% (sin cambios) y recompras de acciones por el exceso de capital CET1 >12,5% vs >12,0% ant. (importe sin determinar). Aquí está la clave porque el plan 2022/2024 contemplaba un objetivo ~12.000 M€ y según nuestras estimaciones la remuneración 2025/2027 rondaría 15.000 M€ (+25,0% sobre el plan anterior) – equivalente al 38,3% de la capitalización bursátil actual – y (3) pensamos que los inversores institucionales esperaban mejoras de eficiencia (ahorro en costes) a corto plazo, pero el plan de CABK refleja un aumento de +4,0% en costes por inversiones en tecnología (+25,0% según nuestras estimaciones hasta 5.000 M€), algo que consideramos acertado pero que no tiene mejoras de eficiencia inmediatas en la cuenta de P&G.