Morgan Stanley | Tras la publicación del Plan Estratégico por la Comisión Europea, elevamos las estimaciones de Naturgy (NTGY) en términos de P/E 2021-25 (+5-6% 2021/22e, +9-13% 2023/24 y +20% 2025), reflejando un mayor enfoque de la compañía en renovables, las redes y el suministro español y su intención de reducir exposición a los negocios de commodities en LatAm. 

Además, elevamos el Ebitda 2025 un 8% (a €4.3bn), un -11% vs expectativas (€4.8bn) siendo más cautos en cuanto a la oferta y a la situación de la energía térmica. Mantenemos Equalweight (EW) ya que, el alza por el Plan Estratégico ya está puesto de precio en el rally de +15% YTD.

Naturgy, Equalweight, Precio Objetivo de 22,5 a 23 euros/acción.