Bankinter | En el informe trimestral de tendencias de negocio Acciona Energía confirma las expectativas comunicadas al mercado para el ejercicio 2021: crecimiento a nivel EBITDA de doble dígito, un cashflow de inversión de entre €1.000 y €1.100M€, y un ratio de Deuda Neta/EBITDA de alrededor de 2,3x. En los últimos doce meses, la capacidad total del grupo sube un +6,6% hasta 11.203 MW, el factor de carga se reduce ligeramente (27,1% vs 27,9% en 9M 2020) y el precio medio sube +9,1% (hasta 68,1 €/MWh). En cuanto a la subida del precio medio, en España fue de tan solo un +4,6% (65,7€/MWh) vs +13,5% en internacional (70,4€/MWh). En el mercado español, el alto nivel de contratación a plazo y el mecanismo de bandas regulatorias han limitado en gran medida el impacto positivo de la fuerte subida de los precios de mercado en los nueve primeros meses del año. El precio medio del poo lespañol en los nueve primeros meses del año se sitúa en €78,5/MWh (+146% vs9M 2020).
En cuanto a la nueva regulación en España, Acciona Energía comenta su limitado impacto en resultados. El pasado 26 de octubre, el gobierno español publicó el Real Decreto-ley 23/2021 que establece la no sujeción de la energía cubierta por instrumentos de contratación a plazo al mecanismo de minoración temporal de beneficios extraordinarios por el alza del precio del gas, que está en vigor entre el 16 de septiembre de 2021 y el 31 de marzo de 2022. Tras esta positiva modificación, Acciona Energía prevé que el impacto del mecanismo de minoración temporal será poco material en 4T2021, dado que la producción está totalmente contratada, y que tendrá un impacto neto moderado en el 1T2022, ya que el mecanismo de minoración –que afecta a una parte de la producción no contratada–limita la capacidad de capturar plenamente la subida de precios.
Opinión del equipo de análisis: Buenas noticias para Acciona Energía. El grupo mantiene una buena evolución de los negocios que le permite reiterar sus objetivos del año, que incluye un crecimiento del EBITDA de doble dígito. Además, el impacto de la nueva regulación en España será muy limitado para el grupo. Mantenemos la recomendación de Compra.
