Renta 4 | De acuerdo con el diario El Confidencial y con la confirmación de varias fuentes consultadas, la alta dirección de HBX Group habría recibido varias aproximaciones de bancos de inversión en representación de firmas de capital riesgo y sociedades competidoras para saber su disposición a vender la empresa de reservas de
habitaciones hoteleras.
De cara a cualquier avance, resultaría esencial contar con el beneplácito conjunto de Cinven, Canada Pension Plan Investment (CPPI) y EQT (principales accionistas de la compañía, cuyas participaciones suman aproximadamante un 67% del capital; 27,86% de Cinven y 27,86% de CPPI) teniendo en cuenta el pacto de accionistas firmado con motivo de la salida a bolsa. En este sentido, los fondos no pueden vender sus participaciones de forma individual, ya que necesitan el visto bueno del resto.
Valoración: Noticia positiva que esperamos anime la una cotización muy penalizada, no sólo ante la potencial
disrupción de la IA sobre el negocio a medio y largo plazo de la compañía, sino también por el impacto del
contexto geopolítico actual en la evolución del turismo en el corto plazo. En este sentido, nos genera dudas el
posible interés en la compañía por parte de otros fondos de capital privado, mientras que desde el lado de competidores industriales, consideramos que actualmente sería Expedia quien podría contar con capacidad
financiera e interés por integrar el principal competidor líder independiente en el segmento B2B.
Una OPA, aunque se realizara a una valoración por debajo del precio de salida a bolsa, podría dar una salida
a los fondos de capital privado que podrían priorizar el horizonte temporal a la maximización del retorno.
Recordemos que HBX Group cotiza a aproximadamente 7,5x PER 2026e y 4,0x VE/EBITDA 2026e, frente a las 15,0x PER2026e y 10,0x VE/EBITDA 2026e a las que cotizan en promedio Expedia y Booking. Nuestra valoración arroja unos múltiplos implícitos de 15,1x PER 2026e y 8,7x VE/EEBITDA 2026e. De este modo, consideramos que en la actualidad el principal punto de la tesis de inversión en HBX Group es una penalizada valoración. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 12,80 euros/acción.
