Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,07%, futuros del S&P 500 -0,1%), tras una sesión ayer con ligeras caídas. El brent ya sube hasta 111 usd/b, a pesar de la nueva propuesta de Irán, una señal de que el mercado ve un estancamiento de las negociaciones y no confía en la reapertura del Estrecho de Ormuz. Desde hoy y hasta el jueves, la atención de los mercados pasará a resultados empresariales, datos macroeconómicos y reuniones de bancos centrales, que previsiblemente restará algo de protagonismo a la
geopolítica.

Hoy hemos tenido el primero de los bancos centrales de la semana, el Banco de Japón, que ha optado hoy por mantener tipos estables en 0,75%, a pesar de la previsible revisión al alza en las previsiones de inflación para 2026. Esta cautela se enmarca en un impacto aún incierto del conflicto de Irán. El yen se ha apreciado ligeramente frente al dólar tras la decisión (+0,3%). El mercado descuenta 2 subidas de 25 p.b. en 2026, la primera de ellas a mediados de año (junio, probabilidad del 70%) y la segunda a finales.

Le seguirán mañana la Fed y el jueves BCE y Banco de Inglaterra, sin cambios esperados en ninguno de ellos, en una actitud de “esperar y ver”cómo evoluciona el conflicto en Oriente Medio para intentar cuantificar su impacto en inflación y crecimiento y, por derivada, dónde deben situarse los tipos de intervención. En nuestro escenario base, consideramos que el mercado podría haberse excedido en su visión “hawkish” para 2026, y desde R4 vemos: 1) Fed: al menos 1 recorte de 25 p.b. en 2026 (vs entre 1 y ninguno descontado por mercado y 3 bajadas descontadas pre-conflicto) para afrontar la desaceleración del empleo (dado su doble objetivo: inflación controlada y pleno empleo) y acercar tipos al nivel neutral; 2) BCE: es posible 1 subida de 25 p.b. (vs entre 2 y 3 subidas descontadas por mercado y 0 antes del conflicto), aunque más avanzado el año (una vez se disponga de más datos) y con el fin de evitar efectos de segunda ronda.

En el plano macro, hoy contaremos con: 1) referencias de inflación en la Eurozona, con previsto repunte en las expectativas de IPC de marzo a 1 año (+2,8%e vs +2,5% anterior) y a 3 años (+2,6%e vs +2,5% anterior), donde seguiremos recogiendo los impactos del shock energético, y 2) confianza consumidora del Conference
Board en EE.UU., que en abril podría volver a acercarse a mínimos del Covid.

En términos empresariales, continuaremos con la publicación de resultados 1T26, con un tono que está siendo especialmente positivo en el caso de EEUU. Hasta el 24 de abril han publicado el 28% de las compañías del S&P 500, con un 84% superando en BPA (vs 78% media 5 años y 76% media 10 años) en un +12,3% (vs +7,3% media 5 años y +7,1% media 10 años). En términos de ingresos, el 81% de las publicadas superan estimaciones (vs 70% media 5 años y 67% media 10 años) en un +2% (vs +2% media 5 años y +1,5% media 10 años). Para el conjunto del S&P 500, tomando las estimaciones de las compañías que están por publicar y las que ya lo han hecho, el crecimiento de BPA 1T26 esperado se sitúa en +15,1% i.a. (vs +13% la semana previa), que de confirmarse supondría marcar el sexto trimestre consecutivo de avance de doble dígito, y del +10,3% i.a. en ingresos (vs +10% i.a. semana previa) y que de confirmase supondría marcar el mayor ritmo de crecimiento de ingresos desde 3T22 (+11% i.a.). Esta semana está previsto que publiquen 180 compañías del S&P 500, incluyendo 5 de las 7 Magníficas. Hoy en concreto destacamos la publicación de las cuentas de Coca-Cola, Booking y Visa en EE.UU., Air Liquide y Airbus en Francia, Barclays y BP en Reino Unido y Novartis en Suiza, mientras que Puig Brands dará un avance de ventas 1T26 en España.