Morgan Stanley | Muchos inversores están empezando a preocuparse por la posible similitud entre el contexto económico actual de Chinay el de Japón en la década de los 90s … tratando de aclarar si China entrará o no en una espiral de deuda-deflación. Para aportar algo de claridad, nuestro responsable de inversión temática, Ed Stanley, ha identificado los principales desafíos a los que se enfrenta la región utilizando el término de “las 3 Ds”:
- Deuda => el ratio deuda/PIB ha aumentado unos 30pp desde 2019 hasta acumular una deuda equivalente al 298% del PIB de 2023 (la tercera más grande del mundo, tan solo por detrás de Japón y de Francia).
- Deflación => a diferencia de Occidente, China ha entrado en una dinámica deflacionista.
- Deterioro demográfico con un aumento del ratio de dependencia y una contracción de la población en edad de trabajar. Dicho esto, advierte de 4 grandes consecuencias en caso de que efectivamente la región entrase en una espiral de deuda-deflación =>
- Impacto en el crecimiento del PIB nominal como consecuencia de la deflación persistente,
- Esto supondría un aumento del ratio deuda/PIB,
- Desaceleración del sector privado y, por tanto, moderación del crecimiento de los salarios … lo que podría resultar en un estancamiento del crecimiento de la renta per cápita (en dólares)
- Sin embargo, Ed habla de una “4a D” que es clave para China … la Difusión (Tecnológica). En el caso de un proceso de desapalancamiento más lento de lo esperado … la mejora de la productividad se convierte en una prioridad. Y aquí es donde la IA Generativa está desempeñando un papel clave. Por este motivo, Ed destaca la importancia de la aprobación anticipada por parte de las autoridades chinas de una serie de modelos de construcción basados en la IA. Y si bien el acceso a los chips sigue siendo el principal problema, esta iniciativa implica que las compañías chinas pueden monetizar sus productos IA de forma instantánea, reduciendo el gap de desarrollo con USA.
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