Ana Racionero (Intermoney) | Pues la europea, como no podía ser de otra manera, superaba las expectativas, con un 8.5% vs 8.3% la general interanual, un 0.8% vs 0.5% la intermensual y, lo más preocupante, un 5.6% vs 5.3%, la subyacente, batiendo su récord. Los principales causantes eran los alimentos y los servicios. Pero, además, Holanda, con su 8.9% vs 8.4%, e Italia, con su 9.9% vs 9.5%, también excedían las apuestas. La tasa de paro de la UE subía una décima hasta el 6.7%. La máxima preocupación sigue puesta en que los aumentos de los precios terminen desembocando en subidas salariales que den lugar a los temidos efectos de segunda ronda.
Esta mañana, Lagarde recordaba que ningún recorte de tipos sería posible hasta que la inflación esté asegurada al 2%, y que la desaceleración de la inflación no habría sido estable. No veía recesión en el horizonte para la zona euro y, aunque, en su opinión, la inflación se ralentizará, sigue demasiado alta. Visco, por su parte, declaraba que no habría duda de que la política monetaria debe seguir endureciéndose.
Con este panorama, no es de extrañar que las bolsas cayeran hoy por tercer día consecutivo, habida cuenta de que ayer, tras el dato de IPC alemán y de ISM de precios pagados por encima de las previsiones, el mercado llegaba a “testear” un pico de tipo de interés en la zona euro al 4%. Fitch prevé una recesión en Italia y Alemania a finales de 2023, aunque considera que la zona euro la evitará. Estima que E.E. U.U. corre el riego de una recesión modesta, y que el Reino Unido ya está ahí, aunque ve improbable que ninguna de estas contracciones económicas sea de gran calado.
Hoy se publicaban las minutas de la última reunión del BCE en febrero, de las que se infería que la economía habría probado ser más resiliente de lo que sus miembros esperaban, por lo que preveían un aterrizaje suave. Ponían de manifiesto que la apreciación del euro implicaba menores presiones inflacionistas más adelante. Veían prematuras las preocupaciones acerca de un endurecimiento excesivo y seguían viendo valor en adelantar las subidas. Lo más importante a destacar de las minutas era la sensación de un mayor equilibrio en el seno de sus miembros, lo que sugiere un intenso debate sobre la conveniencia de una subida de 25pb o 50 pb en mayo.
En cuanto al QT, Schnabel declaraba que éste complementaría las subidas de tipos, ya que el balance actual sería mayor de lo necesario para la política monetaria y reducirlo sería prudente y eficiente, puesto que el gran volumen de activos podría socavar la lucha contra la inflación.
España celebraba una exitosa subasta de bonos en la que colocaba 6000 millones de euros en los nominales y 502 en el linker de un objetivo de 5000-6000 y 250-750 millones de euros, respectivamente. Del SPGB 2.80% 05/2026 adjudicaba 2139 millones de euros a un interés marginal del 3.411%, frente al 2.928% de la subasta del 2 de febrero. Del SPGB 0.80% 07/2029 adjudicaba 1475 millones de euros a un tipo marginal del 3.527%, frente al 3.212% de la subasta del 16 de febrero. Del SPGB 3.15% 04/2033 adjudicaba 2364 millones de euros a una rentabilidad marginal del 3.773%. El rendimiento marginal del linker SPGBEI 0.70% 11/2033 era del 1.176%. El resultado de la subasta era bastante satisfactorio, con un “overbidding” por encima de los cruces de mercado al cierre de la misma de 3 céntimos en el SPGB 05/2026, 5 céntimos en el SPGB 07/2029, 8 céntimos en el SPGB 04/2033 y 4 céntimos en el linker. El Tesoro aprovechaba la coyuntura para colocar el máximo dentro de su objetivo de colocación.
Hoy, el 10 años UST, principal índice de referencia del coste mundial del capital, rompía definitivamente la barrera del 4%, después de haber subido 40 pb en febrero, y el 3 meses LIBOR del USD, al 4.9811%, roza ya el 5%. El diez años alemán, al 2.75%, ha subido 75 pb desde su mínimo de enero.
El WTI se mantiene estable en el entorno de los 77 USD por barril.
E.E. U.U., como cada jueves, publicaba sus peticiones iniciales de subsidios de desempleo, que caían a 190k, mejorando las 195k previstas. Una semana más, el empleo americano se muestra indestructible. La productividad no agrícola caía al 1.7% vs 2.5% estimado, mientras que los costes laborales unitarios ascendían al 3.2% frente al 1.6% de las encuestas.
El EURIBOR alcanzaba el 3.821%. Las subidas de las rentabilidades se concentraban en la zona del diez años, empinando las curvas. las primas de riesgo apenas se ampliaban un punto básico.
