La FED dispone ahora de datos más tranquilizadores

Edmond de Rothschild | Tras varios meses de aumento de la inflación, parece que el ritmo se ha ralentizado por fin, lo que ha supuesto la primera caída del año. El aumento intermensual se situó por debajo de lo esperado según las últimas cifras y la inflación subyacente (sin alimentos ni energía) también se ralentizó como se esperaba. Esta tendencia a la baja se vio respaldada por una cierta ralentización de los servicios, excluyendo la vivienda. Esperamos que esta tendencia continúe, sobre todo porque ya han empezado a aparecer los primeros signos de agotamiento del mercado laboral, así como una menor presión sobre las demandas salariales. En estas circunstancias, las empresas podrían estar menos dispuestas a subir los precios para los consumidores. Las recientes cifras de ventas al por menor también apuntan a un estancamiento, con toda probabilidad debido a que la demanda de los hogares se está viendo afectada por la inflación, la reciente caída del excedente de ahorro y las restrictivas condiciones de financiación. La producción industrial y el mercado inmobiliario de abril hicieron aguas, señal de una incipiente ralentización de la economía estadounidense. Aunque el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, declarara que los recientes datos de inflación no cambiarían significativamente la política monetaria estadounidense -y que se requerían otras indicaciones-, la Reserva Federal podría utilizar los datos recientes para recortar los tipos en julio. Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían entonces caer aún más. 

Por el momento, seguimos sobreponderando la renta variable estadounidense y europea ante la esperanza de que pronto se inicie un ciclo de bajada de tipos en las economías avanzadas. Seguimos vigilando de cerca el impacto de la subida de tipos, principal factor de riesgo en la actualidad, pero consideramos que la caída de la volatilidad de los tipos de interés reales anima a asumir riesgos. En renta fija, estamos sobreponderados principalmente en la parte media de la curva de rendimientos, ya que confiamos en que los bancos centrales recorten los tipos básicos dados los recientes avances en materia de inflación.