Morgan Stanley| Nuestro analista Bruce Hamilton convierte a Euronext en su nuevo Top Pick del sector, reemplazando a CVC (sigue siendo OW). La incertidumbre geopolítica y de aranceles está afectando a la actividad de M&A en lo que llevamos de año, afectando al segmento de Private Equity y a CVC. Los Exchanges y las plataformas están mejor posicionadas en este entorno. En plataformas reitera la preferencia hacia Fineco (sigue siendo Top Pick).

Respecto al sector en España, el equipo de research ve Overweight en Allfunds. Tras batir las estimaciones del consenso en los resultados del 4T24, el experto Panos Ellinas espera una reacción positiva en las acciones y reitera el precio objetivo de 6,50€. Las ventas y el EBITDA quedaron un 8% y un 6% por encima del consenso respectivamente, mientras que los costes en 2H24 salieron en línea. Allfunds cotiza con un PER de 12.9x, con un descuento del 35% respecto a las plataformas de la UE y un 20% por encima de los asset managers tradicionales. En su modelo, Panos asume un margen EBITDA del 65% a largo plazo, un coste de los fondos propios del 10,5% y un crecimiento terminal del 1,0%.