Martin Todd (Federated Hermes Limited) | Los resultados y las recomendaciones de Nvidia fueron, como era de esperar, positivos dado el amplio repertorio que hemos visto a lo largo de la cadena de valor de la IA (por ejemplo, capex hiperescalado, pedidos industriales/retrasos). La firma informó de unos ingresos por encima de las previsiones por segundo trimestre consecutivo. Los resultados del margen bruto y las previsiones se mantienen estables alrededor del 75%, sin señales de presión competitiva en el horizonte.
Dando un paso atrás, estos resultados y directrices son aún más notables teniendo en cuenta que la empresa sigue sin generar ingresos por centros de datos de clientes con base en China (pequeñas cantidades de productos H200 fueron aprobadas por el gobierno de EE.UU., pero no se han realizado compras directas a esta base de clientes). El negocio de Centros de Datos de Nvidia se ha multiplicado por casi 13 desde la aparición de ChatGPT.
A pesar de ello, el múltiplo de valoración de Nvidia ha caído. Esto probablemente refleja preocupaciones de crecimiento a largo plazo, no ayudado por el débil rendimiento del precio de las acciones de sus clientes hiperescalables que recientemente se han comprometido con ~700.000 millones de dólares en inversión en IA.
Por otro lado, hay pruebas contundentes de que los hiperescaladores están viendo un retorno tangible sobre el capital invertido en el capital incremental de IA en múltiples mercados como publicidad digital, sistemas de recomendación de contenido e IA agente. Además, los clientes de Nvidia que no son hiperescalados están creciendo más rápido que los hiperescaladores. En tercer lugar, y relacionado con ello, están surgiendo nuevos motores de crecimiento, como Sovereign AI que representa 30.000 millones de dólares de ingresos del año fiscal 26, que se multiplican por tres veces respecto al año anterior, y la IA física que representa 6.000 millones de ingresos del año fiscal 26.
Los resultados y directrices de Nvidia deberían tranquilizar al mercado de que la aceleración de la infraestructura de IA sigue creciendo, y existen múltiples factores duraderos de la demanda para ello.
