Intermoney | Acciona (Comprar, PO 225 €) anunció sus resultados a diciembre 25 ayer tras el cierre del mercado. Al mismo tiempo conocimos los resultados de Acciona Energía (Comprar, PO 26 €). Las cifras principales de Acciona, que incluye a Acciona Energía en “Energía”, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta.

El EBITDA de Acciona subió en 2025 un +31% hasta 3.211 M€, algo por encima de IMVe (3.184 Mn€), siendo Energía un protagonista de crecimiento (+38%, 1.547 M€) que quedó, no obstante, algo por debajo de nuestra previsión de 1.598 M IMVe, debido al menor impacto de las plusvalías de la venta de activos (606 M v. 640 M IMVe) y menor rentabilidad de la esperada de las operaciones en España; sin las rotaciones, estimamos que el EBITDA de Acciona hubiese subido un +6%. Infraestructuras moderó sus incrementos de EBITDA al +5% (+2% IMVe) hasta 801 M€ (774 M IMVe), mientras que Nordex contribuyó 747 M€, bastante por encima de los 690 M IMVe, por incremento de márgenes y reversión de provisiones (+86 M€). Las rotaciones contribuyeron así a que el beneficio neto casi se doblase hasta 803 M€ (852 Mn IMVe), pese a una fuerte partida de provisiones (-230 M€). Acciona cerró 2025 con un ratio de deuda/EBITDA de 2,2x, muy por debajo del límite de 3,5x.

No variamos nuestras previsiones tras estos resultados, que indicarían, para 26e, un EBITDA de 2.633 Mn€, (-18%), pero subiendo un +1% en términos homogéneos, aun suponiendo una fuerte moderación en los márgenes de Nordex.

Acciona Energía – EBITDA 2025 (+38% frente a +42% IMV) por rotaciones en España. Las cifras principales de los resultados de Acciona Energía, junto a nuestras previsiones se muestran en la tabla siguiente. El EBITDA a diciembre subió un +38% hasta 1.547 M€, frente a nuestra previsión de +42%. La empresa sumó al EBITDA unos 606 Mn€ por la venta de activos (640 M€ IMVe); sin ese factor el EBITDA hubiese bajado un -16%. Acciona Energía cumple por poco su guía de EBITDA ex. Rotaciones (950 M€). La diferencia del EBITDA v IMVe se divide a partes iguales entre el menor impacto de las rotaciones y razones puramente operativas. Acciona Energía bajó su capacidad instalada en los últimos 12 meses en unos 750 MW por la venta de activos, hasta totalizar 12.882 MW consolidados globalmente.