Bankinter | Talgo anunció el viernes sus resultados del ejercicio 2025 las principales cifras: Ingresos de 618,2 M€ (-7,6% a/a), EBITDA se situó en 0,6 M€ (excluyendo los ajustes por el proyecto de DB el EBITDA habría ascendido a 53,9 M€) desde -47,1 en 2024 (que habría ascendido a 69,9 M€, ex multa de -116 M€ de Renfe)

La Cartera de Pedidos asciende a 4.466 M€ (desde 4.173 M€ en 2024), 7,2x Ventas 2025. En febrero de 2026 se anunció la adjudicación del contrato en Arabia Saudí al consorcio SSTPC, por el que Talgo producirá 20 trenes de alta velocidad y realizará el mantenimiento a su flota hasta 2038. Este contrato elevaría la Cartera hasta 5.800 M€.

La Deuda Financiera Neta se sitúa en -393,7 M€ (desde -467 M€ en 1S25 y -403,9 M€ a dic-24). Objetivos 2026 proyectan una Contratación entre 1.500-2.000 M€ (desde media de 5 años de 905 M€); Ingresos entre 700 y 800 M€ (desde 618 en 2025) y un margen EBITDA entre 7,5% y 8,5% excluyendo extraordinarios. Respecto a la Deuda Financiera Neta estiman un nivel entre 300 y 400M€, lo que supondría una DFN/EBITDA < de 5,5x (sobre el EBITDA que excluye extraordinarios).

Opinión del equipo de análisis: Talgo realizó un proceso de reestructuración financiera a finales de 2025. Por el momento, el apalancamiento financiero sigue siendo muy elevado 393,7 M€ al cierre de 2025, que supondría unas 7,3x EBITDA ajustado (por los cambios en el proyecto de DB). En los objetivos para 2026 se apunta a un nivel de
apalancamiento todavía elevado <5,5x, sobre un EBITDA que excluya extraordinarios.

Nos mantenemos al margen del valor hasta ganar visibilidad sobre las perspectivas de reducción del apalancamiento y expectativas de recuperación de márgenes.