Morgan Stanley | El análisis de Axel Stasse (analista) muestra que las flag carriers están más expuestas al alza del precio del combustible de aviación que las aerolíneas de bajo coste. Las principales low-cost europeas han cubierto directamente su exposición al jet fuel, lo que les protege frente a la volatilidad reciente.

En cambio, las flag carriers se cubren principalmente con Brent/gasoil y añaden la exposición al jet fuel más cerca del vuelo, dejándolas más expuestas a la volatilidad del crack spread. La cobertura solo en Brent/gasoil de Deutsche Lufthansa la deja más expuesta a corto plazo, con costes de combustible aumentando >35% si el crack spread se mantiene elevado, erosionando 88% del EBIT FY26 MSe. Sin embargo, su análisis refleja un escenario extremo, sin considerar posibles mitigadores vía precios. 

Axel sigue favoreciendo como Top Pick a IAG, apoyado por los sólidos resultados de 4Q25, las perspectivas de FY26 y una exposición comparativamente menor a la volatilidad del jet crack frente a sus pares. Los primeros indicios del análisis de tarifas muestran debilidad en Alemania y resiliencia en Londres.