Benoit Anne (MFS Investment Management) | El contexto macroeconómico se ha vuelto más complejo, pero los mercados de crédito se han mantenido firmes. Tanto en Estados Unidos como en Europa, las variaciones de los diferenciales en los últimos meses han sido moderadas, lo que pone de relieve esta resistencia. Incluso la oleada de ventas de marzo parece modesta en un contexto histórico. Desde el inicio de la guerra con Irán, los diferenciales del crédito investment grade (IG) estadounidense se ampliaron 9 puntos básicos ; los diferenciales del crédito IG en euros se ampliaron 16 pb durante un periodo similar. Por lo tanto, el crédito estadounidense ha superado al europeo, en línea con las expectativas de que Europa podría enfrentarse a una alteración macroeconómica mayor que la de EEUU en medio de la actual crisis geopolítica. Aun así, estos movimientos no son alarmantes. El mismo mensaje se refleja en las rentabilidades del crédito (excluidos los tipos): marzo fue claramente un mes débil, pero las pérdidas no fueron desmesuradas en los distintos mercados. Las rentabilidades del crédito IG estadounidense en marzo fueron mínimas; en Europa, las rentabilidades del crédito IG en euros fueron del -0,43 % el mes pasado, solo una fracción de la caída que observamos en abril de 2025 tras el “Día de la Liberación”. El daño ha procedido principalmente de los tipos de interés, más que de los diferenciales, ya que la duración se ha visto presionada por el aumento de los precios del petróleo y el gasto público en expansión. De cara al futuro, creemos que el crédito global seguirá mostrando resistencia, respaldados por nuestra opinión de que cualquier alteración del crecimiento debería ser gestionable en varios mercados.