Morgan Stanley | Grifols (GRF) celebrará un día del inversor el 30 de junio. Esperamos como temas principales:

(i) Estimaciones de crecimiento de plasma (el consenso y nosotros mismos, esperamos ya un 20-25% de crecimiento en 2022 por encima de los niveles de 2019 y vemos poca probabilidad de aumentos en los números),

(ii) Mayor visibilidad sobre los nuevos lanzamientos de Biotest, fibrogen y IgM que podrían retrasarse,

(iii) Apalancamiento (la disrupción competitiva y la menor contribución de los productos de Biotest hacen que nuestras estimaciones estén por debajo de las de consenso y no vemos la valoración atractiva con 7x deuda neta/ebitda 2022, débil generación de caja FCF yield de 5% y mejor riesgo retorno en otras ideas como Almirall).

Equalweight, Precio Objetivo 20 euros/acción.