Morgan Stanley | MACRO EUROPA … LOS PMIs CONFIRMAN LA DESACELERACION DEL CRECIMIENTO … CONTRACCIÓN EN EL 3Q => Ayer el dato de PMIs Europeos sorprendió a la baja … quedándose considerablemente por detrás del consenso (48.9pts vs 49.6pts css) … aunque cerca de lo esperado por Jens E. (responsable macro Europa). La cuestión es que analizando los subcomponentes el dato ofrece una peor lectura de lo esperado … y apunta a un outlook más negativo del anticipado … ya que el deterioro del PMI Manufacturero no ha estado impulsado por el empleo … sino por componentes relacionados con la producción … mientras que en el PMI de Servicios … hay indicadores relacionados con la demanda por debajo de los 50pts (= contracción).

Por tanto, los datos de ayer confirman que el crecimiento del PIB europeo se está moderando. Según el modelo del equipo macro … un PMI en 50 es consistente con un escenario de estanflación … mientras que cada punto por debajo de los 50 equivale a -10bps de crecimiento. Por tanto, teniendo esto en cuenta, y la composición del dato … Jens ha revisado a la baja sus estimaciones de crecimiento del 3Q … y ahora asume una contracción (-0.1%Q vs +0.15%Q anterior).

Haciendo mark-to-market de esta revisión a la baja del crecimiento del 3Q … Jens baja su objetivo de crecimiento del PIB para el año completo también … de 0.6% a 0.5%Y.