Morgan Stanley | CHINA METE + ESTÍMULO … inyectando c800bnYuan via MLF … la mayor inyección mensual registrada según la mesa de trading asiatica … con poco efecto en el índice que esta cerrando con ligeras pérdidas. Hablando de China, EL CRECIMIENTO DE CRÉDITO SIGUE RESPALDADO POR LAS EMISIONES DE BONOS … PERO SE MODERARÁ EN 2024. ROBIN XING SIGUE CAUTO => A pesar de que la demanda de crédito ha crecido un 0.1ppt YoY en 2023 … impulsada por la emisión de bonos del PBoC … la desaceleración en el consumo y la disminución de las ventas de viviendas están ejerciendo presión sobre el crecimiento de las hipotecas y otros préstamos al consumo. Al mismo tiempo … el crecimiento de los préstamos corporativos a largo plazo se ha moderado … mientras que el de los bonos corporativos se ha mantenido estable … a pesar de partir de una base reducida debido a los esfuerzos por solucionar los problemas de deuda-deflación. En relación a las magnitudes monetarias agregadas … el indicador M1 se encuentra actualmente cerca de mínimos históricos … y esta brecha creciente entre M1 y M2 refleja la baja predisposición para gastar tanto por parte de los hogares … como de las empresas.

Por otro lado, el CEWC sugiere que la política monetaria debe ser flexible y que el crecimiento del crédito en 2024 debe estar en línea con los objetivos de crecimiento e inflación. Ante esta situación … Robin Xing (mi macro chino) se mantiene cauto y reitera que el camino hacia la reflación de la economía será muy gradual … lo que implica que el crecimiento del crédito probablemente se modere hacia el 8.5% para finales de 2024 (desde el 9.8% a finales de 2023). Además, en caso tener que cumplirse el límite propuesto … por el que los préstamos del 1Q no podrían superar la media de los últimos 5Y … el crecimiento del crédito sufriría una gran corrección en el 1Q24 … seguido de una moderación más gradual a partir de ahí.