Banc Sabadell | Los resultados 2T24 dejaron una evolución operativa por encima de lo esperado (EBITDA 38 millones de euros vs 32 millones de euros BS(e); +23% vs 2T23) donde destacó especialmente Construcción (~89% ventas) por mejor comportamiento de los márgenes (+150pb vs 1T24 hasta el 4,9% vs 4,5% BS(e)). 

Buena evolución también a nivel de caja, con una generación de +40 millones de euros en el trimestre (vs +0 millones de euros BS(e) hasta alcanzar una posición neta de tesorería de 145 millones euros, debido a una mejor evolución del circulante. A nivel de perspectivas mantiene su guidance 2024 de EBITDA al menos 130 millones de euros (vs 129 M euros BS(e) y 132 millones de euros consenso).

Valoración:

Con todo, resultados 2T24 buenos y mejores de lo esperado que pensamos deberían tener una acogida positiva aunque podrían pasar a un segundo plano teniendo en cuenta el inminente proceso de refinanciación de sus bonos (~430 M euros; 84% deuda). Recordamos que la operación incluirá una ampliación de capital de al menos 100 millones de euros (~52% capitalización). El valor ha caído un -28% en 2024 (-38% vs IBEX).