Morgan Stanley | Más de un 80% del market cap ha publicado ya, y de media el PPOP ha venido un 7% por encima de lo esperado gracias a no-NII y fuertes cifras especialmente fuera de la Eurozona. Los ingresos de comisiones y trading vienen un 3% por encima de consenso, especialmente IBD y WM, y el buen momentum de ambas divisiones debería continuar.

Las cifras de NII han salido mixtas (mejores en UK y nórdicos). Las estimaciones de consenso para 2024/25 se han revisado al alza en un 4%/1% tras resultados. A 7x P7E y 11% total yield hay soporte de valoración, pero la incierta trayectoria de tipos da soporte a la recomendación neutral en el sector.

Los Top Picks son Barclays, KBC, ISP y MB. Tras resultados, Giulia Miotto subió SocGen a Overweight.