El BNA de Bayer cae hasta -10.495 M€ por el efecto divisa y los litigios del glifosato

Farmacéutica Bayer

Bankinter | La empresa químico-farmacéutica alemana, Bayer AG, ha presentado sus resultados de 2020 con un Ebitda de -2.910M€, un BNA de -10.495M€ y una deuda financiera neta de 30.041M€.

Las principales cifras del 4T20 de Bayer son las siguientes: Ventas 9.995M€ (-7,0% y +2,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 10.055M€), Ebitda recurrente 2.392M€ (-3,4%, consenso 2.425M€), Ebitda 2.024M€ (+1,5%), EBIT recurrente 1.148M€ (+1,5%, consenso 1.555 M€), EBIT 1.515M€ (vs. +389M€ en 4T19), BNA 308M€ (-72,4%, consenso 580M€), BPA recurrente 1,32€ (+2,3%, consenso 1,74€), cash flow libre -503M€ (-503M€ en 4T19%).El dividendo se recorta a 2,00 €/acción (-28,5%).

Por lo tanto, en 2020, las ventas disminuyen a 41.400M€ (-4,9% y +0,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro), Ebitda recurrente 11.461M€ (-0,1%), Ebitda -2.910M€ (+9.529M€ en 2019), EBIT recurrente 7.095M€ (+1,7%), EBIT -161.169M€ (vs. +4.162M€ en 2019), BNA -10.495M€ (+4.091M€ en 2019), BPA recurrente 6,39€ (+0,2%), BPA -10,88€ (vs. +4,17€ en 2019), cash flow libre +1.343M€ (-68,1%), deuda financiera neta 30.041M€ (+6% desde 3T20 y -12% en 2020), DFN/Ebitda recurrente 2,6x.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Los resultados son inferiores a lo esperado, están impactados por la evolución desfavorable del tipo de cambio EUR USD. Además está el efecto de las provisiones por los litigios derivados del uso del glifosato que fuerzan la entrada en pérdidas en el año, aunque esto no es nuevo. Las desinversiones posibilitan acometer este pago, es difícil estimar si el litigio se resolverá en 2021 o más adelante. No hay novedades en este tema, la última propuesta que mejoraba el pago para futuras demandas en 750M$ (la indemnización total es 11.500 M$) sigue en estudio por parte del juzgado competente en EE.UU.

El endeudamiento crece en 4T, pero disminuye en la totalidad del año. Resaltamos el fuerte recorte del dividendo (-29%). Las guías para 2021, incluyendo el efecto divisa son: Ventas 42.000M€ -43.000M€ (+3%), Ebitda recurrente 11.200-11.500M€, BPA recurrente 6,10-6,30€. Las guías están en línea con nuestras estimaciones. Mantenemos invariada nuestra recomendación Neutral y el Precio Objetivo de 56,00 €/acción.