Bankinter | Los resultados del 2T2022 (finalizado en mayo) baten las expectativas. El valor sube +4,7% en el after-market. Los Ingresos alcanzan 1.471 M$ (+15%) vs 1.434 M$ esperados; M. Bruto 58,2% vs 58,4% esperado e igual que en 2T 2021; EBIT ajustado 145 M$ (+27%) vs 125 M$ esperado; BPA ordinario 0,29$ vs 0,23$ esperado. Reafirma las guías para 2022 y eleva el dividendo trimestral +20% hasta 0,12$/acción.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Levi’s se beneficia de la tendencia creciente de estilo de vida y de vestir más informales. Las ventas directas en sus tiendas propias aumentan +16%, representando el 37% del total, lo que contribuye a sostener los márgenes. El EBIT incluye un cargo extraordinario de 60 M$ por las pérdidas estimadas en el año en Rusia, pero excluyendo este impacto alcanza el nivel más alto en un 2T (9,9%).

Las ventas de las marcas más premium, Levi’s, Dockers, Beyond Yoga, aumentan, pero las marcas más baratas disminuyen reflejando el deterioro del poder adquisitivo de las rentas más bajas.

Por geografías, América y Asia se mantienen robustas (+17% y +16% respectivamente), mientras Europa muestra más atonía (+3%). Los inventarios aumentan +29% en línea con las previsiones del grupo, para evitar riesgos de disrupciones en las cadenas de suministros. Para 2022 prevé un crecimiento de Ingresos de +11%/+13% hasta 6.400M$/6.500M$ y un BPA de 1,50$/1,56$. A diferencia de otros fabricantes de ropa que están sufriendo disrupciones de suministro por el cierre de fábricas en el sudeste asiático por CV-19, Levi’s tiene sus fuentes de suministro diversificadas en 24 países y tiene cerrados los precios de los fletes hasta el verano de 2022. Con capacidad de fijación de precios, el grupo ha sido capaz de sostener sus márgenes.

Tras una caída de -34,4% en el año, estimamos que la valoración actual (PER 2022 de 10,6x y EV/EBITDA de 7,0x) ofrece unos niveles de entrada atractivos.

LEVI STRAUSS & CO (Comprar; 16,41$; +3,9%; YTD: -34,4%).