Bankinter | La cotización subió +8,1% ayer, tras publicar resultados 4T 2023. Las cifras sorprendieron positivamente y aumentó de manera significativa la remuneración para los accionistas (+51,1%).- Principales cifras del 4T 2023 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 3.610 M€ (+6,0%); Margen Bruto: 5.679 M€ (+9,5%); Costes: 2.489 M€ (+1,0%); Provisiones: 300 M€ (-43,0%); BNA: 2.810 M€ (+14,0% vs 1.200 M€ e). En el conjunto del año 2023, el BNA alcanza 9.505 M€ (+47,0%).

Opinión del equipo de análisis: Unicredit es uno de nuestros bancos favoritos en Europa porque: (1) las cifras evolucionan positivamente en las partidas más importantes – Ingresos, eficiencia y Coste del Riego/CoR -, con una ratio de capital CET1 que se sitúa entre las más altas de Europa (15,9% vs 14,9% pro-forma en 2022). La rentabilidad/RoTE alcanza 16,6% (+5,8 p.p.) y el guidance 2024 es positivo (BNA similar a 2023 con RoTE ~16,5%). En definitiva, (i) UNI disfruta de un buen momento en resultados – resiliencia en ingresos, apalancamiento operativo y calidad crediticia -, (ii) mantiene un exceso de capital elevado y una atractiva remuneración
para los accionistas.

Unicredit aumenta +51,1% la remuneración para los accionistas hasta 10.000 M€ en 2024 (dividendo en
cash & recompras de acciones) – equivalente al 21,7% de la capitalización bursátil actual –. La rentabilidad por dividendo alcanza el 9,3% (vs 6,0%/8,0% de media en la banca europea) y (iii) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC ~0,7 x y PER 2023 e ~5,0 x). Unicaja forma parte de nuestras carteras modelo europeas.