Morgan Stanley | ¿Qué pasa si los 27 aprueban el prohibir exportaciones de carbón de Rusia? Rusia representa el 19% del seaborne markert (191mt) y un 26% es Europa.

Dadas las limitaciones logísticas en los puertos del pacífico es probable que una gran parte de ese carbón ( unas 30Mt) se pierda. Además reemplazar las exportaciones rusas por importaciones de Sudáfrica, Colombia y Estados Unidos no es tan fácil por temas contractuales y logísticos. Por tanto tendríamos un mercado que ya está corto de oferta aún más corto lo cual pondría presión alcista a unos precios ya muy altos.

El mayor beneficiado es claramente Glencore. En spot Glencore genera un FCF del 25% y podría ver un +30% a sus estimaciones de consenso. Reiteramos Overweight.